市场表现与事件驱动 - 2025年12月18日 A股和港股创新药板块出现强势拉升 华人健康20%涨停 塞力医疗 重药控股等多股涨停 [1] - 截至12月16日 港股通创新药ETF连续7日获资金净申购 最新基金份额升至41.72亿份 续创上市以来新高 [1] - 北京时间12月18日凌晨 搭载修订版《生物安全法案》的美国2026财年国防授权法案以77票赞成 20票反对获参议院通过 后续将送交总统签署生效 [1] - 新版本法案未具体点名任何公司 规定由白宫管理和预算办公室在法案通过后一年内制定受限企业名单 [1] 行业影响与机构观点 - 有券商研究机构认为 2025年法案进展阶段性落地 行业回归中长期增量逻辑 [2] - 本土CXO在工程师红利 基础设施 快速响应 高质量交付及ADC 多肽等新兴技术领域优势显著 全球范围难找高质量替代 龙头公司具备中长期竞争优势 [2] - 头部公司药明康德在经历2024年生物安全法及2025年关税影响后 2025年在实际订单 经营及股价层面持续交出超预期表现 [2] - CXO板块经过2025年四季度调整后估值性价比凸显 2026年行业经营趋势预期持续向上 [2] - 华泰证券认为 CXO行业外部扰动因素已边际改善 伴随海外降息 国内复苏及产业升级三重驱动 行业已开启新一轮高景气周期 [2] 行业基本面与趋势 - 从CXO的订单和投融资来看 整体景气度明显向上 季度投融资数据 订单 业绩层面均看到顺畅向好传导 [3] - 内需型CRO订单呈现量价齐升趋势 [3] - 中国CXO在效率 成本 质量 快速扩产能力等方面的核心竞争力仍在 中短期全球地位难以撼动 且行业格局有望向头部集中 [3] - 外需型CXO已于2024年下半年陆续走出困境 2025年前三季度订单 收入同比双增 在美国降息及新分子订单拉动下有持续提速潜力 [3] - 内需型CRO经历2023至2024年集中降价后 目前订单端已量增价稳 收入端有望于2026年起陆续迎来曙光 [3] 相关板块机会 - 海外头部药企近期加大了对中国创新器械的关注 该板块景气度和估值水位已凸显价值区间 [3] - 先瑞达医疗与全球器械龙头美国波士顿科学签署合作协议 [3] - 创新器械板块是医药信息化和AI应用的直接下游 有望切实落地生产力提升 [3]