近期知名经济学家洪灝在与瑞士宝盛的年度收官对话中，展望了2026年的美股、A股市场，并重点剖析 了AI、大宗商品及人民币等核心议题。谈到美国AI泡沫时，他表示，现在说(美国AI)泡沫要破，可能还 为时过早。但必须承认估值已经很贵了。那么历史上达到如此估值的高度次数屈指可数。以及一般来 说，这个估值水平，美股未来7到10年的平均回报率往往只有个位数。这是现阶段投资高成长高估值板 块时需要注意的风险。 谈及大宗商品时，洪灝称，最近大宗商品整体很强，除了原油受地缘政治影响弱一些。贵金属、工业金 属、稀土表现都很亮眼。部分原因是AI发展需要巨额资源投入。这和以前的科技不一样——互联网时 代更多是人的投入，AI时代却是资本和资源的投入。这也解释了为什么资本市场头部效应这么明显， 有资本的人越来越富，社会呈现K型分化。 互联网曾经是普惠的，但AI可能走向资源寡头。这个趋势对社会结构的影响值得关注。正因为AI是资 本密集型的，它对大宗商品的需求会越来越高。 他提到，另外从经济周期看，我们现在处于中晚期，这个阶段大宗商品通常表现较好。历史规律是贵金 属先涨，然后轮到其他金属。这次也看到了类似的轮动。如果AI故事继续，经济周期 ...