作者：黄益 从业资格编号：Z0020858 摘要 纯碱压力犹存，影响因素依旧在于供应端，明年新增产能释放仍旧冲击市场，纯碱估值整体不高，大幅 回调可能性也有限，预期在底部徘徊。短期市场情绪边际略改善下，盘面有所反弹，但市场驱动预期有 限，中长期逻辑仍是供大于求预期，在供应端未见明显减产前，反弹后将给与更高安全边际的试空机 会。 一、 库存压力难以有效缓解 截至12.18，碱厂库存149.93万吨，今年上游库存整体延续增加态势，其中3-5月、8-9月及11-12月因检修 减产支撑、轻碱下游及期现拿货，上游出现阶段性去库。 从中下游来看，今年下游囤货意愿有限，多数延续刚需低价补货，截至12月初玻璃厂内原料库存在21天 左右，加上在途库存35天左右，按照传统而言，春节前下游存在补货行为，但下游库存在维持原料安全 库存下，或难有集中且持续的补货行为。截至12月初，交割库库存在50万吨左右，11月以来因盘面持续 回落，期现成交改善，交割库库存边际减少 总体来看，今年上游库存变化更多是转移而非消耗，年底年初处于行业开工旺季，在供应相对高位且下 游刚需下，上游整体库存压力难以缓解，春节期间预计将再度累库。 二、 岁末年初检 ...