中金发布研报称，近日，商务部、海关总署联合发布公告，决定对《出口许可证管理货物目录(2025 年)》进行调整，将部分钢铁产品纳入出口许可证管理范围。本次钢铁出口新政的核心目的之一在于压 缩"买单出口""挂靠出口"等违规操作空间，新政落地后，钢铁出口合规成本与可追溯性明显提升。当前 钢铁板块整体估值仍处于历史偏低区间，在出口合规化与反内卷政策协同推进的背景下行业竞争格局有 望持续改善，马太效应有望凸显，核心资产有望迎戴维斯双击。 26年钢铁反内卷仍可期，行业供需格局无需过于悲观 中金认为，本次出口新政标志着国家对出口内卷问题的重视，26年行业反内卷政策值得期待，通过行业 分级差异化管控产量及收紧产能置换，逐步出清淘汰落后低效产能，钢铁行业供给变革有望在26年加 速，行业供需无需过于悲观。 标的方面 重点推荐华菱钢铁（000932）(000932.SZ)、天工国际(00826)。 风险因素 中金主要观点如下： 出口许可管理重启，旨在引导行业高质量发展 本次钢材产品出口许可证管理重启，背景是过去三年我国钢材出口量持续"量增价减"：截至2025年11月 我国钢材出口量达1.077亿吨，同比增6.7%，创历史新高，而出 ...