文章核心观点 - 2025年11月末全国乘用车行业库存升至379万辆，库存天数达61天，行业库存压力相对较大 [1][10] - 10-11月市场表现弱于预期，导致库存回升，形成“旺季备货”特征，但面临市场低于预期的风险 [1][4] - 行业需谨慎设定产销节奏，及时跟踪政策与市场变化以应对库存压力 [7] 近年狭义乘用车零售走势 - 2025年车市呈现“前低中高后平”走势，1-6月累计零售增速从负12%拉升至11%，7-11月在高基数下增速逐步放缓 [2] - 11月全国乘用车市场零售222万辆，同比下降8%，环比下降1% [2] - 1-11月累计零售2148万辆，同比增长6% [2] 近年狭义乘用车生产走势 - 11月乘用车生产309万辆，同比增长2%，环比增长5%，较2024年11月历史同期高点高出7万辆 [3] - 1-11月乘用车累计生产2682万辆，同比增长12% [3] - 市场需求跟不上生产拉升，导致库存积累 [3] 全国乘用车行业库存水平与变化 - 2025年11月末行业库存379万辆，较上月增加38万辆，较2024年11月增加59万辆 [1][4] - 库存年内波动显著：4月达350万辆（近两年新高），5-8月持续去库存至316万辆，11月回升至379万辆 [4][5][8] - 厂家库存占比为23.2%，较上月增加0.4个百分点，处于高位 [5] 库存消化天数与压力评估 - 基于11月底库存与未来3个月销量预估，现有库存支撑未来销售天数为61天 [1][10] - 该天数高于2024年11月的48天，与2023年11月的62天接近，显示当前总体库存压力较大 [1][10] - 美国乘用车行业库存天数在40-50天，压力相对不大，可作为中国车市参考 [9] 新能源乘用车库存特征 - 仅生产新能源车的企业，其库存从2025年4月的峰值88万辆，降至9月的62万辆，但11月又回升至74万辆 [11] - 11月新能源车库存较峰值下降14万辆，但较10月增加12万辆 [1][11] - 新能源车库存面临市场低于预期的风险，行业总体压力较大 [1][11] 市场预测与厂商心态 - 乘联会预测团队对11月市场的月前乐观度为64%，但月后满意度仅为13% [6] - 团队对12月市场的乐观度为24%，被描述为“比较差的预测” [6] - 厂商因政策启动（如以旧换新）而总体乐观，但生产相对谨慎 [4] 库存周期与结构性特征 - 行业经历库存周期波动：2022年11月达峰值394万辆，2023年11月为392万辆，2025年11月为379万辆 [8] - 随着新能源车占比提升，燃油车库存占压减少，但库存压力并未有效缓解 [8] - 自主主流车企2025年11月末库存较上年末大幅上升，体现其实现高增长的意愿较强 [8]