日本央行货币政策预期与历史背景 - 市场普遍预期日本央行将在周五将短期利率上调至0.75%，这将是自1995年以来的最高水平 [1][8] - 日本首相高市早苗的经济计划“早苗经济学”依赖于超低利率、日元疲软及赤字支出，但面对“债券义警”压力后妥协，为今年第二次加息25个基点让路 [1][8] - 专栏作家William Pesek认为，此次加息可能是央行在相当长一段时间内的最后一次紧缩行动，下一步行动可能是降息而非加息 [2][9] 日本央行政策的历史困境与当前挑战 - 上一任处于类似境地的行长福井俊彦在2003-2007年间结束量化宽松并将利率最高上调至0.5%，但随后因衰退和“雷曼冲击”被迫退回零利率 [2][9] - 前行长黑田东彦在2013年接手后推行了大规模的宽松政策，至2018年日本央行资产负债表规模甚至超过了日本4.2万亿美元的经济总量，这在G7中尚属首例 [2][10] - 现任行长植田和男在其982天的任期内，如同进行危险的“叠叠乐”游戏，小心翼翼地削减债券购买和减少ETF持有，以避免金融体系崩溃 [3][10] 日本经济现状与加息压力 - 日本第三季度经济同比萎缩了2.3%，同时工资增长落后于3%的年通胀率，这为日本央行本周再次加息提供了正当理由 [4][11] - 特朗普发起的贸易战正在掣肘日本至关重要的出口引擎，日本家庭对用“滞胀”换取“通缩”的做法并不感激 [4][11] - 若在加息后2026年GDP增长进一步停滞，植田将面临政治风暴，历史上日本央行常成为经济问题的“替罪羊” [5][12] 未来风险与结构性经济问题 - 植田在2026年需考虑多项风险，包括特朗普可能升级贸易战、实施弱势美元政策从而引爆“日元套利交易”，以及多地缘政治紧张可能引发油价飙升 [6][12] - 大多数日本专家承认，长达四分之一个世纪的零利率政策弊大于利，麻痹了东京在减少官僚主义、劳动力市场改革、提高生产力等方面的改革紧迫感 [6][13] - 零利率环境削弱了企业重组、创新和冒险的压力，“早苗经济学”未提及提高日本竞争力，反而主张无限期延长日本作为“世界ATM”的角色 [6][13]