公司上市与市场地位 - 主线科技已正式向港交所主板递交上市申请，国泰君安国际为独家保荐人 [1] - 公司构建了以AiTruck（智能卡车）、AiBox（智能终端）和AiCloud（智能云服务）为核心的“车-端-云”一体化产品生态系统 [1] - 按2024年产品销售收入计，公司是中国封闭道路场景下规模最大的L4级自动驾驶卡车及解决方案提供商，市场份额达到31.8% [1][3] - 公司所处的中国封闭道路场景L4级自动驾驶卡车细分市场，2024年整体规模仅约13亿元人民币 [1][4] 财务表现与盈利能力 - 公司营收从2022年的1.12亿元人民币增长至2024年的2.54亿元人民币，复合年增长率达50.4% [1] - 2025年上半年，公司实现营收9892.7万元人民币 [1] - 公司毛利率改善趋势明显，从2022年的3.7%提升至2025年上半年的30.3% [1] - 2022年至2025年上半年，公司分别净亏损2.78亿元、2.13亿元、1.87亿元和9638.8万元人民币，累计亏损接近8亿元人民币 [1] - 即便加回股份支付等非现金支出，经调整后的累计净亏损也超过5亿元人民币 [1] 现金流与财务状况 - 2022年以来，公司经营活动现金流持续为负，累计净流出达4.69亿元人民币 [2] - 截至2025年6月30日，公司现金及现金等价物仅剩3069.8万元人民币，较2022年底的1.2亿元人民币大幅缩水约75% [2] - 公司已连续多年处于净负债状态，净负债总额从2022年底的5.98亿元人民币飙升至2025年上半年的10.78亿元人民币 [3] - 若剔除可赎回优先股的影响，其资产负债率从2022年的37.61%升至2025年上半年的106.56%，处于资不抵债状态 [3] 业务结构与客户集中度 - 公司业务收入结构存在明显波动，2025年上半年收入高度集中于“Trunk Pilot”（公路物流）业务，贡献了83.5%的收入 [4] - 而在2024年，公司的核心收入来源曾是“Trunk Port”（物流枢纽）业务，占比为71.6% [4] - 2025年上半年，公司来自前五大客户的收入占比高达73.7%，客户集中风险显著 [4] - 贸易应收款项周转天数已从2022年的126天延长至2025年上半年的200天 [4] 研发投入与团队变化 - 2022年至2024年，公司研发开支分别为1.47亿元、1.19亿元和1.15亿元人民币，呈逐年递减趋势 [4] - 2024年，公司研发费用率为45.3%，而同年已上市同业公司小马智行的研发费用率高达320.1% [5] - 为控制成本，公司将部分支持性技术研发外包，2024年及2025年上半年，其外包研发占研发总开支的比例分别为35.5%和44.0% [6] - 公司研发团队规模有所收缩，参保人数从2022年的167人降至2024年的99人 [7] 融资与估值 - 截至2025年9月完成最近一轮数亿元人民币战略融资后，公司投后估值达到38.6亿元人民币 [8] - 自成立以来，公司累计融资已超过9亿元人民币 [8] - 融资带来的大部分资金形成了巨额的可赎回负债，截至2025年上半年末，赎回负债高达10.63亿元人民币，约占资产总额的4.7倍 [8] - 公司递表前，已有股东选择折价退出，2025年11月6日南京鼎沁向航投空地转让股份，每股成本较B5轮融资折价53.39% [8]