2025年港股IPO市场表现 - 截至12月18日，港股市场共有102家企业上市，募集资金净额达2382亿港元，较去年同期的687亿港元大幅增长246% [1][2] - 安永预计港交所全年融资额有望冲击360亿美元，将成为2025年全球融资规模最高的交易所 [1][3] - 市场平均每日成交金额在2025年上半年飙升至2402亿港元，同比暴涨118% [7] 市场结构与行业分布 - “新经济”成为全年主线，工业工程、黄金及贵金属、汽车、药品及生物科技、软件服务五大行业合计募资超过1300亿港元 [1][3] - 募资额排名前五的行业具体为：工业工程（319.77亿港元）、黄金及贵金属（294.85亿港元）、汽车（258.17亿港元）、药品及生物科技（235.34亿港元）[3] - 零售和消费领域IPO数量处于第一位，新式茶饮与小家电等新消费领域企业纷纷上市 [4] 上市热潮的驱动因素 - 来自内地的大型IPO是推动港股崛起的关键因素，前十大IPO合计集资1547亿港元，占全年融资总额逾半，平均融资规模较2024年增长137% [8][9] - 募资净额居前的内地企业包括：宁德时代（353.31亿元）、紫金黄金国际（244.69亿元）、赛力斯（140.16亿元）、三一重工（133.07亿元）、海天味业（100亿元）[9] - A+H股上市进程提速，平均耗时已缩短至4至6个月，最快仅用时3个月，截至12月7日正在处理的A+H股上市申请有92宗，相关企业总市值达5.17万亿元 [10][11] 政策环境与制度优化 - 港交所持续深化改革，包括设立“科企专线”、下调特专科技公司市值门槛、优化新上市审批流程表以加速合格A股公司审批 [12] - 年内已有3家企业通过特专科技公司上市机制（第18C章）上市，募集资金39亿港元；通过未盈利生物科技公司（18A章）上市的企业达14家，募资总额125亿港元，较去年的15亿港元大幅增长 [12] - 港交所推出“香港交易所科技100指数”，聚焦六大前沿科技主题，旨在强化对创新企业的定价能力，巩固香港作为全球科技金融枢纽的地位 [12] 市场活跃度与“打新”表现 - 在年内上市的102只新股中，截至统计日股价上涨（含持平）的公司达76家，占比接近75%，其中16只个股累计涨幅超过100% [7] - 新股上市后20个交易日内有44家公司股价实现上涨，“高破发”现象有所缓解 [7] - 认购环节表现狂热，年内有27家公司认购倍数在千倍及以上，1家GEM上市公司认购倍数达11465倍，打破历史纪录 [7] 市场动态与“新陈代谢” - 年内共有27家公司完成私有化退市，4家主动撤回上市，另有30家被联交所取消上市地位，形成“有进有退”的动态平衡 [4] - 港交所处理中的新股上市申请多达319宗，广泛覆盖人工智能、生物科技、智能驾驶等前沿科技领域 [10] 潜在挑战与市场关注点 - 港交所积压的上市申请已超过300宗，形成“审核堰塞湖”，部分申报文件质量下滑已引发监管关注 [1][13] - 市场担忧密集的IPO发行可能对二级市场流动性产生分流压力，但分析认为实际影响可能有限，12月以来IPO融资节奏已放缓，累计规模约100亿港元 [13][14] - 其他结构性因素也可能导致港股流动性承压，例如内地公募新规要求基金持仓与业绩基准匹配，可能导致部分基金为再平衡而卖出港股 [15] 2026年市场展望 - 多家机构对2026年市场持积极预期，预计A+H股模式持续火热，同时中概股回归与特专科技公司将共同构成重要的上市来源 [16] - 由于2025年IPO高度活跃，2026年禁售期满后可能迎来一波解禁潮 [1][16] - 预计美联储进入降息周期、全球流动性环境改善以及南下资金持续加持，将为2026年港股市场提供支撑 [17]