核心观点 - 需求不足是一种会自我放大的市场失灵 走出困境的关键在于果断打破其负向传递链条 而非逐一解决所有深层原因 [2] - 应对需求不足需优先打破负向循环 策略关键在于打破需求不足自我放大的传递链条 [3] - 短期内快速提高投资是快速提高消费最有效的办法 投资和消费相互促进而非对立 [4] 对需求不足的学术解释 - 经济学说史上对需求不足有多种解释 包括收入分配不均、资本边际回报递减、价格黏性等 [2] 打破需求不足的政策建议 - 必须超出正常状态下的市场逻辑才能打破市场失灵 对于公共投资 不能仅从单个项目的商业资本回报率角度评估效益 [3] - 财政支出增速需大于名义GDP增速 才能起到逆转作用 [3] - 融资成本下行需大于通胀下行 使真实利率下行至低于中性利率 才能起到逆转作用 [3] - 超出市场预期才能改变市场预期 [3] - 政策应聚焦于改变信贷、投资、资产价格这些快变量 以带动收入、消费等慢变量回升 [3] - 短期内对消费帮助最大的是增加政府开支和降低利率 [3] - 消费是慢变量短期内很难有大的变化 短期内提高消费需要扩大投资 因为投资是快变量 [3] - 短期内有效激励投资能快速做大名义GDP 做大全社会蛋糕 从而让居民收入、政府税收和企业盈利多分 以最有效地支撑消费 [4]