上市进程 - 国内大模型领军企业MiniMax（稀宇科技）与智谱AI均已获得中国证监会境外发行上市备案，并于本周先后通过港交所上市聆讯，进入港股上市前的最后阶段 [1] - 知情人士透露，智谱AI于12月17日在港参与并通过了聆讯，MiniMax亦被曝于同日通过了港交所聆讯，计划于2026年1月在港挂牌上市 [3] - 港交所将在近期发布公开信息，面向公众层面的信息确认只是时间问题 [1][3] 公司背景与上市路径 - 智谱AI成立于2019年，脱胎于清华大学，2020年开始专注于大模型算法研究，在2021年发布百亿参数规模大模型GLM-10B [3] - MiniMax成立于2021年，由前商汤科技高管闫俊杰创立 [4] - 2025年6月MiniMax秘密递交港交所IPO申请，是首个赴港申请上市的大模型公司 [3] - 智谱AI本计划在A股上市，于2025年4月在北京证监局完成上市辅导备案，后转向港股 [3] 业务模式与市场表现 - MiniMax押注文本、视觉、音频全模态自研，基于“模型即产品”理念推出一系列AI原生应用，在全球超200个国家及地区拥有超2.12亿用户，覆盖超100个国家和地区的企业客户与开发者，以全球付费订阅和模型调用为主要商业模式 [5] - 智谱AI以AGI（通用人工智能）基座模型为核心业务，辅以C端业务，例如近期发布并开源GLM-ASR系列语音识别模型，并推出桌面端智谱AI输入法 [5] - 2025年9月活跃用户规模前十名的原生AI App中，月之暗面旗下的Kimi以967万的规模排在第五，是唯一上榜的“六小虎” [8] 行业竞争与挑战 - 国产大模型行业存在“六小虎”的说法，除MiniMax和智谱AI外，还包括月之暗面、百川智能、阶跃星辰、零一万物等公司 [6][7][8] - 分析认为，大模型应用的盈利模式尚不明朗，智谱AI的toB或toC应用场景都还不是刚需性替代，实现商业化较慢 [6] - MiniMax主打音视频制作，在小B或C端的配音、朗读、短视频制作等方面可能快速应用，但版权问题或许是平台短期内需要重点解决的问题 [6] - 用户数量并不是决定大模型厂商优劣的标准，重点是用户能否变成营收来源 [8] - 从技术竞技到资本竞速，技术领先只是入场券，未来靠的是商业模式、合规能力和资本耐力 [8]