行业核心观点 - 银行存款利率持续走低，五年期大额存单几近绝迹，三年期定存利率已跌破1.5%，中小银行也少见高于2%的大额存单[2] - 2022年2023年发行的“高息存款”（利率约3%）正集中到期，市场环境已变，储户面临“存款搬家”的再投资选择[1][7] - 市场上没有完美的存款替代品，储户在低利率环境下，或需承担更高风险，或需降低收益预期[9] 存款利率变化与产品现状 - 五年期大额存单在国有大行和股份行中几乎全面下架，利率水平全面回落至1.55%以下[1][2] - 两年期大额存单利率仅为1.4%左右，相比过去3.5%的利率，利息收入减少过半[1] - 中小银行、民营银行利率也接连下调，某民营银行三年期存款利率在3个月内从2.5%连续两次下调至跌破2%[2][3] 储户行为与资金流向 - 储户资金流向多元化：部分转向保底收益略高的保险产品，部分试探股息率超5%的银行股，部分配置黄金、债券[1][4] - “存款特种兵”（跨省存款）现象因利差缩小而退场，利率差已难以覆盖交通成本[6] - 央行数据显示，10月居民存款减少1.34万亿元，而非银金融机构存款增加1.85万亿元，显示存款向理财、股市分流迹象[10] 存款到期规模与趋势 - 2025年定期存款到期规模达112万亿元，其中高息到期72万亿元，低息到期40万亿元[10] - 2025年下半年到期约50万亿元，其中高息定期到期37万亿元[10] - 2025年四季度至2026年一季度（尤其是2025年9月、12月及2026年第一季度）或成为存款到期高峰时段[10] - 2025年2026年居民定存到期量达142万亿元，到期后面对的是不足此前一半的利率水平[6] 保险产品的替代角色 - 银行“开门红”主推产品从高息存款变为保险产品，一些产品设有保底收益，相比存款利率显得更有优势[3] - 银行代销的储蓄分红型保险热销，原因是客户希望借此锁定长期保底利率以应对利率走低[8] - 保险产品保证利率普遍不高，万能险保证利率已普遍降至1.5%左右，合同保证利率可能只有1%出头，其余收益需看市场行情[8] 权益类资产（股票）的吸引力 - 部分银行股股息率常年接近甚至超过5%，吸引了部分储户将资金转入股市[4][8] - 申万宏源证券指出，参考历史经验，未来居民储蓄进入股市的潜在规模或在万亿级别以上，本轮居民除存量储蓄外仍有9.4万亿元超额储蓄[11] - 居民存款跑步入市情况延续，是造成一般存款与非银存款“跷跷板效应”的原因之一[10] 其他资产配置选择 - 黄金成为配置选择之一，部分储户选择直接购买实物金条，以期抗通胀、防贬值[4] - 储户进行多元化配置，包括债基、R2理财和黄金，目标是将整体年化收益维持在3%以上[9] - 但综合收益率挑战大，受股市波动影响，实际收益可能难以达到预期目标[9] 对银行业的影响 - 高息存款到期为银行带来负债成本的结构性改善机会，无论是用一般性存款续接还是用同业负债补充，均可有效改善负债成本[11] - 天风证券测算，高息定存到期将降低大行、股份制银行2025年下半年负债成本约15bp[11] - 预计到2025年末，大行负债成本率从1.65%降至1.5%左右，股份制银行从1.81%降至1.65%左右[11]