外资对2026年中国股市的展望 - 2025年被视为外资重估中国资产的元年，2026年外资有望继续回归中国市场 [1] - 多家外资机构对2026年中国股市的投资方向判断呈现较高一致性，普遍看好科技、消费及高附加值出海企业 [1] - 进入2026年，盈利增长将接替估值修复，成为驱动中国市场上涨的主要动力 [2] 市场驱动因素与资金流向 - 2025年上证指数中枢从年初3200点抬升至3900点左右 [2] - 高盛预计2026年MSCI中国指数每股盈利增速将提升至约12%，显著高于2020-2024年约8%的平均水平 [2] - 当前外资对中国资产仍处于低配状态，在全球可投基金中，中国股票权重占比不到5% [2][3] - 亚太（除日本外）基金对中国市场的增配意愿最为显著，若经济结构更趋平衡、企业业绩增长显著、消费得到提振，将有更多国际资金进入 [3] - 大规模、长期配置型外资（如公募基金、养老金等）刚刚开始恢复增持，未来增配空间很大 [3] 科技与人工智能板块 - 2026年中国市场的机会大概率仍在“科技成长”这一主线 [3] - 人工智能是实现科技跨越发展与生产力整体跃升的核心驱动力 [3] - 高盛预计中国科技行业未来12个月资本开支增速有望达到20%左右，并与盈利增长形成正向循环 [5] - 摩根大通认为2026年全球AI基础设施资本支出增长将继续利好中国相关供应商 [4] - 中国凭借充足电力供应、低成本优势及模型快速迭代，在全球AI竞争中领跑 [4] - 杰富瑞指出全球AI竞争聚焦算力与模型性能两大维度，中国领跑全球 [4] - 景顺表示中国已崛起为全球人工智能竞赛中的强大竞争者，具备数据规模、能源效率和基础设施优势 [5] - 在AI产业链内部，AI基础设施（如电力、储能）相关领域尚未进入高速成长期 [4] - 电池、储能、光伏等可再生能源领域直接受惠于全球AI数据中心建设带来的巨大电力需求，2026年出口有望持续展现出韧性 [4] - 看好包括光伏、电池及电池材料在内的整个电力解决方案产业链 [4] 消费板块 - 消费需求的结构性分化是消费从商品向服务、从生存向体验升级内在驱动下的长期趋势 [6] - 看好新产品（情绪和健康需求）、新技术（AI+和生物技术）、新渠道（性价比需求下的渠道变革）、新市场（国际化和下沉）四大方向 [6] - 消费相关板块当前估值普遍处于低位，食品饮料与家用电器估值均远低于历史均值 [6] - 预期2026年企业盈利将企稳回升，带动人均薪酬及销售费用同步回暖，是消费复苏的关键 [6] - 普徕仕看好消费服务平台和科技创新驱动型消费电子企业的发展 [7] - 随着科技重塑生活方式，AI智能硬件与消费场景深度融合将成为驱动消费发展的方向 [7] - 许多优质消费公司正经历估值和库存的双重出清，估值处于低位、具备长期价值的消费龙头或将迎来较好布局机会 [7] 中国企业出海 - 中企出海正从被动转为主动，借助技术与成本优势拓展全球收入 [8] - 高附加值出海或将是2026年A股的核心投资主线 [8] - 中国企业出海正从“全球供应链的加工环节”升级为“真正的本土化运营” [8] - 高盛预计中国企业海外收入占比提升幅度将从2015-2022的年均0.3个百分点加速至2023-2028年的年均0.8个百分点 [8] - MSCI中国指数和沪深300指数成分股的海外收入占比分别从2024年的11%和17%上升至2025年上半年的14%和19% [9] - 新能源汽车、消费电子、人工智能相关科技硬件、机械、电力设备、生物技术以及非必需消费品领域的海外收入改善尤为显著 [9] - 瑞银预计2026年中国企业将加快出海脚步，为汽车、电池、建筑、太阳能及电网设备乃至部分消费行业创造可观的海外增长空间 [9] - 部分企业在海外享有高于国内的毛利率，2022–2024年海外溢价持续走阔，海外收入占比提升有望整体抬升A股公司盈利水平 [9] - 行业上，重视高端制造（新能源、医疗医药）、科技（算力硬件）、消费（零售、媒体娱乐、家电）等出海龙头 [8]