曾经起步于家庭作坊式生产的中国民营企业"草根经济"，正成长为区域经济发展韧劲所在的"树根经 济"，这是不只一省一地的民营企业发展道路的缩影。 □ 本报记者 刘 昕 张家港码头，一艘艘货轮载着钢铁产品驶向非洲港口；来自盐城的豆类罐头出现在中东家庭的餐桌上； 苏州医疗公司通过全产业链布局帮助非洲实现透析器组装本土化……这些都是跨越山海、奔赴远方的中 国民营企业在全球经济版图上点亮的合作"新坐标"。 民营经济是推进中国式现代化的生力军。新时代以来，从中央顶层设计到地方实践，支持民营经济发展 的政策体系不断完善。从民营企业参与国家重大项目建设长效机制、民营企业融资支持政策制度等顶层 设计到相关主管部门具体政策多管齐下，各项改革举措加速落实生效，形成了共促民营企业高质量发展 的合力，民营企业"跨国社交"浪潮涌动。 江苏省苏州市吴江区，1100多平方千米的总面积内民营经济群星闪烁，区内拥有两家世界500强、四家 中国500强以及31家上市企业。 从"草根经济" 到"树根经济" 民营企业在"出海"过程中，通过创新驱动和全球化布局，不仅促进了自身发展，也为全球产业链供应链 提供了新的动力。 江苏关怀医疗科技有限公司就是其中通 ...

报告公司投资评级 - 强推（维持）目标价27.9元 [1] 报告的核心观点 - 受海外客户销量下滑影响报告公司Q3业绩承压但费用管控效果明显且湖州新坐标供货稳定冷锻技术不断拓展应用品类提升产品优势新产品有望成为未来新增长点结合财报预计2024 - 2026年归母净利2.1、2.5、3.0亿元同比增速+15%、+20%、+18%对应PE15倍、13倍、11倍参考历史估值与行业板块估值给予2025年目标PE估值15倍相应调整目标价至27.9元维持强推评级 [2] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 报告公司发布2024年三季报前三季度营收5.0亿元同比+18%归母净利1.62亿元同比+20%Q3单季营收1.7亿元同比+13%环比-9.6% [1][2] 业绩承压原因 - 对应下游大客户大众全球189万辆同比-10%环比-8.1%比亚迪113万辆同比+37%环比+15%营收环比下降预计主要受海外客户销量下滑影响 [2] 费用管控情况 - 3Q24毛利率52.3%同比+1.1PP环比-1.0PP3Q24归母净利0.5亿元同比+23%环比-20%扣非净利0.46亿元同比+19%环比-20%净利率31.7%同比+3.5PP环比-3.2PP24Q3期间费用率16.9%同比-2.6PP环比+3.7PP其中销售、管理、研发费用率0.03%、11%、5.1%同比-1.6PP、+0.6PP、-1.2PP环比-2.4PP、+2.2PP、+0.5PP [2] 湖州新坐标情况 - 2018年设立子公司湖州新坐标已给苏特轴承、万向、华远等多家客户稳定量供轴承钢、冷镦钢线材2024年上半年对第三方营业收入同比增长48.14%新客户开拓及现有客户放量有望推动业绩继续增长 [2] 冷锻技术情况 - 依托多年技术积累将冷成形技术拓展在汽车精密电磁阀、电驱动传动系统、动力电池系统壳体、驻车滚珠丝杠等精密冷成形件多领域延伸运用新产品研发通过产品设计优化、生产工艺改进等方式实现产品优势有望成为未来新增长点 [2] 财务预测情况 - 预计2024 - 2026年归母净利2.1、2.5、3.0亿元同比增速+15%、+20%、+18%对应PE15倍、13倍、11倍参考历史估值与行业板块估值给予2025年目标PE估值15倍相应调整目标价至27.9元 [2] 主要财务指标情况 - 2023A - 2026E营业总收入分别为583、701、820、985百万同比增速分别为10.7%、20.1%、17.0%、20.1%归母净利润分别为184、212、254、300百万同比增速分别为18.4%、15.1%、19.9%、17.7%每股盈利分别为1.35、1.55、1.86、2.19元市盈率分别为17、15、13、11倍市净率分别为2.5、2.2、1.9、1.6倍 [3] 公司基本数据情况 - 总股本13,656.24万股已上市流通股13,506.34万股总市值31.85亿元流通市值31.50亿元资产负债率12.79%每股净资产9.77元12个月内最高/最低价28.55/16.71 [4]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司前三季度实现营业收入4.97亿元(同比+17.57%)、归母净利润1.62亿元(同比+19.92%)、扣非净利润1.47亿元(同比+15.22%)、经营活动净现金流1.97亿元(同比-9.33%) [4] - 公司海外业务持续放量,2024H1海外收入占比达46.72%(同比+14.08pcts),有望持续驱动公司业绩快速增长 [5] - 公司费用管控得当,前三季度销售/管理/研发/财务费用率分别为1.28%/10.40%/5.07%/-1.27%,同比分别下降0.24/0.90/1.69/0.42pcts [6] - 公司依托精密冷锻技术不断拓展应用领域,已进入汽车、家电、机器人、航空航天等领域,未来发展空间广阔 [7] 财务数据总结 - 预计2024-2026年公司营收分别为7.02亿元、8.45亿元、10.14亿元,实现归母净利润2.08亿元、2.47亿元、2.89亿元,对应同比增速为12.79%、18.87%、17.07% [8] - 公司2024年预计市盈率为15.31倍,参考同行业公司给予2024年15-20倍市盈率区间,合理价格区间为22.8-30.4元 [8]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][2] 报告的核心观点 - 2024年三季报显示公司营收和归母净利润同比增长，Q3营收同比持续增长且大客户支撑未来业绩，控费效果良好盈利能力较高，湖州新坐标稳定量供成长空间有新突破，预计2024 - 2026年归母净利润分别为2.1/2.6/3.0亿元，未来三年复合增速17.3% [1][2] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年实现营业收入5.0亿元，同比+17.6%；归母净利润1.6亿元，同比+19.9%；Q3实现营业收入1.7亿元，同比+12.5%，环比-9.6%，归母净利润0.5亿元，同比+22.6%，环比-19.7% [1] - 预计2024 - 2026年营业收入分别为5.83、7.02、8.27亿元，增长率分别为20.29%、17.85%、17.11%；归属母公司净利润分别为1.84、2.10、2.60亿元，增长率分别为13.97%、23.60%、14.63% [3] - 2024H1湖州新坐标实现第三方营业收入0.2亿元，同比增长48.1% [2] 客户与市场 - 是大众、比亚迪气门传动组精密零部件产品核心供应商，24Q3大众全球销量217.6万辆，同比-7.1%，环比-3.0%，中国市场销量71.2万辆，同比-15.0%，环比+9.2%；比亚迪24Q3乘用车销量112.9万辆，同比+37.4%，环比+14.9%，插混销量68.6万辆，同比+75.6%，环比+23.2% [1] - 湖州新坐标给苏特轴承、万向、华远等多家客户稳定量供轴承钢、冷镦钢线材，并针对新客户开展相关工作 [2] 盈利能力 - 24Q1 - Q3毛利率为52.5%，同比-2.4pp，净利率为33.9%，同比+1.6pp；Q3毛利率为52.3%，同比+1.1pp，环比-1.0pp；Q3净利率为31.7%，同比+3.5pp，环比-3.2pp [1] - 24Q3销售/管理/研发费用率分别为0.03%/11.0%/5.1%，同比-1.6pp/+0.6pp/-1.2pp，环比-2.4pp/+2.2pp/+0.5pp [1] 业务拓展 - 磷化不锈钢线材在国内外多家客户试用反馈良好 [2] - 已取得汽车热管理系统阀座、阀芯柱等多个不锈钢精密冷锻件新项目定点 [2] 行业评级 - 跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于同期相关证券市场代表性指数-5%与5%之间；弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于同期相关证券市场代表性指数-5%以下；强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于同期相关证券市场代表性指数5%以上 [8][11]

文章核心观点 - 新坐标前三季度营收和净利润同比增长，拟进行现金分红 [1] 分组1：财务数据 - 前三季度实现营业收入4.97亿元，同比增长17.57% [1] - 净利润1.62亿元，同比增长19.92% [1] - 基本每股收益1.21元 [1] 分组2：分红计划 - 拟每10股派发现金红利1元（含税） [1]

财务业绩 - 公司2024年第三季度营业收入为16,846.09万元，同比增长12.47%[2] - 公司2024年前三季度营业收入为49,663.28万元，同比增长17.57%[2] - 公司2024年第三季度归属于上市公司股东的净利润为5,038.36万元，同比增长22.56%[2] - 公司2024年前三季度归属于上市公司股东的净利润为16,170.55万元，同比增长19.92%[2] - 公司2024年第三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为4,615.59万元，同比增长18.58%[2] - 公司2024年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为14,732.11万元，同比增长15.22%[2] - 公司2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为19,680.10万元，同比下降9.33%[2] - 2024年前三季度营业收入为5.42亿元，同比增长5.4%[16] - 2024年前三季度归属于母公司股东的净利润为16.17亿元，同比增长20.0%[15] - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为19.68亿元，同比下降9.3%[17] - 2024年前三季度毛利率为58.9%，同比提高1.2个百分点[14] - 2024年前三季度基本每股收益为1.21元，同比增长21.0%[15] - 2024年前三季度经营活动产生的现金流入为5.60亿元，同比增长5.7%[17] 资产负债情况 - 公司2024年9月30日货币资金余额为1.91亿元人民币，较2023年12月31日增加14.0%[9] - 公司2024年9月30日交易性金融资产余额为2.65亿元人民币，较2023年12月31日增加7.3%[9] - 公司2024年9月30日应收账款余额为1.12亿元人民币，较2023年12月31日增加16.9%[9] - 公司2024年9月30日存货余额为1.72亿元人民币，较2023年12月31日增加10.0%[9] - 公司2024年9月30日固定资产余额为3.87亿元人民币，较2023年12月31日减少7.1%[9] - 公司2024年9月30日未分配利润为9.16亿元人民币，较2023年12月31日增加13.4%[11] - 公司2024年9月30日归属于母公司所有者权益合计为13.34亿元人民币，较2023年12月31日增加6.5%[11] - 公司2024年9月30日资产总计为15.79亿元人民币，较2023年12月31日增加5.0%[11] 费用情况 - 2024年前三季度研发费用为2.52亿元，占营业收入的4.6%[14] - 2024年前三季度管理费用为5.16亿元，占营业收入的9.5%[14] - 2024年前三季度销售费用为6.34亿元，占营业收入的1.2%[14] 股东及持股情况 - 公司实际控制人徐纳先生系公司控股股东佐丰投资的执行董事，实际控制人胡欣女士系佐丰投资的监事[6] - 公司前十大股东中，佐丰投资持股比例为50.68%[6] - 公司实施了2024年员工持股计划，持股1,126,000股[6] 筹资活动 - 取得借款收到的现金为50,000,000.00元[18] - 收到其他与筹资活动有关的现金为10,399,660.92元[18] - 筹资活动现金流入小计为39,233,775.92元[18] - 偿还债务支付的现金为50,000,000.00元[18] - 分配股利、利润或偿付利息支付的现金为54,472,444.40元[18] - 其中:子公司支付给少数股东的股利、利润为1,170,000.00元[18] - 支付其他与筹资活动有关的现金为38,166,946.09元[18] - 筹资活动现金流出小计为142,639,390.49元[18] - 筹资活动产生的现金流量净额为-103,405,614.57元[18] - 现金及现金等价物净增加额为23,250,008.58元[18]

报告公司投资评级 - 公司评级为"增持" [3] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 公司2024年上半年实现营业收入3.28亿元,同比+20.37%;扣非前/后归母净利润分别为1.11/1.01亿元,同比分别+18.76%/+13.75%。其中24Q2实现营业收入1.86亿元,同环比分别+32.33%/+31.30%,扣非前/后归母净利润为分别0.63/0.58亿元,同比分别+37.15%/+27.99%,创单季度历史新高。[16] - 公司海外营收增速亮眼,2024上半年实现海外营业收入1.53亿元,同比+72.29%。海外营收占比已提升至46.72%,同比+14.08pct。[18][19] 毛利率及期间费用 - 公司2024H1毛利率为52.51%,同比-4.31pct;净利率为34.93%,同比+0.43pct。其中24Q2毛利率为53.28%,同环比分别为-1.03/+1.77pct,净利率为34.98%,同环比分别为+1.96/+0.12pct。[24][25][26][27] - 公司期间费用率呈下降趋势,2024上半年期间费用率为14.76%,其中销售/管理/财务/研发费用率分别为1.92%/10.10%/-2.33%/5.07%。[26][27] 新能源业务发展 - 公司新能源汽车产品收入占总营收的17.35%,公司继续延续自身产品在内燃机上的优势,加深与国内插混客户合作,将带动公司新能源业务提速发展。[7] - 公司气门传动组精密零部件市占率稳步上升,2023年达到6.59%,气门组精密零部件市占率为16.68%。[11][12][13][14][15] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年EPS分别为1.64/1.84/2.05元/股,给予公司2024年14PE,对应合理价值为22.96元/股。[32] 风险提示 - 行业景气度下降 - 海外工厂产能爬坡进度不及预期 - 行业竞争加剧[34]

报告公司投资评级 - 评级为买入，维持原评级 [2] 报告的核心观点 - 公司2024H1业绩增长，海外业务放量是主因，气门传动组产品增长快，虽营收结构使毛利率下降但费用管控好，依托技术拓展领域，中长期发展被看好，维持买入评级 [5][6][7] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 - 当前价格19.03元，52周价格区间16.71 - 28.55元，总市值2571.11百万，流通市值2559.37百万，总股本13510.80万股，流通股13449.20万股 [2] 涨跌幅比较 - 新坐标1M、3M、12M涨跌幅分别为7.21%、 - 9.81%、 - 21.91%，汽车零部件对应为 - 1.28%、 - 11.79%、 - 17.13% [3] 预测指标 - 2024 - 2026年主营收入预计为7.02亿、8.45亿、10.14亿元，归母净利润为2.08亿、2.47亿、2.89亿元，每股收益为1.54、1.83、2.14元，每股净资产为10.35、11.63、13.13元，P/E为12.36、10.40、8.89，P/B为1.84、1.64、1.45 [4] 投资要点 - 2024H1公司营收3.28亿元（同比+20.37%），归母净利润1.11亿元（同比+18.76%），2024Q2营收1.86亿元（同比+32.33%/环比 - 11.81%），归母净利润0.63亿元（同比+37.15%/环比 - 1.97%），拟派发现金红利0.27亿元（含税），占2024H1归母净利润24.03% [5] - 2024H1商用车和摩托车业务营收0.30亿、0.11亿元（同比+5.46%、+10.81%），合计占比12.68%，乘用车业务营收2.60亿元（同比+20.73%），占比79.25%；气门传动组和气门组精密零部件业务营收2.40亿、0.45亿元（同比+25.19%、+7.26%），增长得益于欧洲大众等新项目投产及海外大众项目提升 [5] - 2024H1海外收入1.53亿元（同比+35.49%），占比46.72%，较去年同期提升14.08pcts，本部境外交易收入4021.22万元（同比+14.01%），欧洲和墨西哥工厂营收8992.87万、2335.86万元（同比+108.91%、+107.89%），下半年海外业绩有望增长 [5] 盈利与费用情况 - 2024H1销售毛利率52.51%（同比 - 4.31pcts），销售净利率34.93%（同比+0.43pcts），毛利率下降因海外业务营收占比提升 [6] - 销售、管理、研发、财务费用率分别为1.92%、10.10%、5.07%、 - 2.33%，同比分别+0.48、 - 1.69、 - 1.96、 - 0.34pcts，销售费用率提升因境外子公司费用增加 [7] 业务拓展 - 产业链上拓展上游原材料精制冷锻线材加工处理能力，把控上游原材料，稳定产品性能，提升盈利能力 [7] - 原材料从钢材拓展到铝、铜等，扩大产品适用范围；应用领域拓展到汽车精密电磁阀等，已取得多个新项目定点，未来在多领域有拓展空间 [7] 投资建议 - 预计2024 - 2026年营收7.02亿、8.45亿、10.14亿元，归母净利润2.08亿、2.47亿、2.89亿元，同比增速12.78%、18.87%、17.08%，当前股价对应2024年PE为12.36倍，参照同行业给2024年市盈率区间15 - 20倍，合理区间23.1 - 30.8元，维持买入评级 [7] 报表预测与财务和估值数据摘要 - 包含利润表、资产负债表、现金流量表各指标2022A - 2026E数据，如营业收入、营业成本、归属母公司股东净利润等，还有主要指标如增长率、销售毛利率等数据 [8]

报告公司投资评级 - 公司主业仍将受益海外市场、商用车市场维持稳定增长，新产品拓展可期 [1][2] - 预计公司2024-2026年净利润分别为2.10、2.39和2.72亿元，对应EPS分别为1.55、1.77和2.01元，PE值分别为11、10和9倍，维持"推荐"评级 [3] 报告的核心观点 - 海外市场持续增长贡献增量,2024H1境外收入同比增长96.5%,其中欧洲新坐标和墨西哥新坐标营收同比分别增长108.9%和108% [1] - 公司冷锻精制线材加工业务不断取得突破,2024年上半年湖州新坐标对第三方营收同比增长48.14% [2] - 公司已取得汽车热管理系统阀座、阀芯柱等多个不锈钢精密冷锻件新项目定点 [2] 财务指标分析 - 2024H1公司实现营收32,817.19万元,同比增长20.37%;归母净利润11,132.19万元,同比增长18.76% [1] - 2024H1公司综合毛利率为52.5%,略低于2023H1的56.82%;期间费用率为17.09%,较去年同期下降3.17pct [1] - 公司预计2024-2026年营收分别为66.95亿元、75.32亿元和85.48亿元,归母净利润分别为2.10亿元、2.39亿元和2.72亿元 [3]

报告公司投资评级 - 报告维持公司"买入"评级 [3] 报告的核心观点 1. 公司业绩略超预期,主因海外业务超预期增长 [2] 2. 新坐标杭州和新坐标墨西哥项目投资已经进入量产阶段,将持续增厚公司利润 [2] 3. 预计公司中长期将通过技术创新和效率提升进行成本控制,将毛利率维持在50%左右 [2] 4. 受益于海外新订单释放,海外工厂盈利能力改善,公司业绩有望持续增厚 [3] 公司经营分析 1. 24H1年公司实现营收3.28亿元,同比增长20.37%;归母净利润为1.11亿元,同比增长18.76% [1] 2. 24H1年公司海外营收占总体营收的46.72%,相比23年底提升12.42个百分点 [2] 3. 公司24H1年国内毛利率为54.41%,海外毛利率为50.35%;随着海外子公司盈利能力提升,公司毛利率有望回升 [2] 4. 公司费用端方面,销售费用率提升主要由于境外子公司售后服务费和咨询服务费增加,财务费用率同比提升主因定期存款计提利息增加 [2] 盈利预测与估值 1. 预计公司2024-2026年营收分别为7.95/9.76/12.04亿元,同比增长36.2%/22.8%/23.4% [3] 2. 预计公司2024-2026年净利润分别为2.20/2.62/3.31亿元,同比增长19.17%/19.08%/26.37% [3] 3. 维持公司"买入"评级 [3]