英国央行货币政策委员会利率决议及委员观点摘要 - 英国央行货币政策委员会以5:4的投票结果决定将基准利率下调至3.75% [1] - 此次会议纪要的详细披露是英国央行沟通策略改革的一部分，源于前美联储主席本·伯南克的审查 [1] 支持降息委员的核心观点 (5位) - 通胀回落趋势已进一步确立，CPI同比涨幅较近期峰值下降，通胀上行风险缓解 [1] - 政府预算中的措施短期内将进一步压低通胀水平 [1] - 经济中的闲置产能持续增加，失业率、隐性失业率及失业人数均上升 [1] - 通胀在2026年底前后持续回归目标的风险基本均衡，时间点比11月核心预测略有提前 [4] - 劳动力市场趋松是通胀回落的重要支撑，将抑制薪资增长的剩余粘性 [4] - 通胀率、核心服务业通胀率、薪资增速以及家庭通胀预期均出现下降 [4] - 经济活动数据印证闲置产能不断积累，失业率进一步上升，就业增长疲软 [4] - 通胀压力已明显减弱，国际食品价格上涨向国内传导有限，国内一次性因素逐步消退 [5] - 家庭需求疲软是通胀回落的重要原因，这一态势仍在持续并将限制企业定价能力 [6] - 失业率上升速度超出预期，职位空缺数比疫情前水平低10%，经济活动将持续疲软 [6] - 明年通胀率将比11月核心预测更早达到目标水平，通胀峰值回落时间也略有提前 [8] - 高频整体CPI和核心CPI指标已接近目标水平，薪资增速正处于与目标相符的轨道上 [8] - 劳动力市场宽松趋势持续，裁员人数增加，失业率持续攀升，年轻群体失业率上升明显 [9] - 需求端表现疲软，产出低迷、投资意愿下滑、消费者信心不振，企业倒闭数量增加 [9] - 若政策过度紧缩，可能面临通胀跌破目标及经济与劳动力市场非线性恶化的风险 [10] - 中性利率水平约为3%，考虑到货币政策传导滞后性，应尽快推动利率向中性水平靠拢 [10] 支持维持利率不变委员的核心观点 (4位) - 尽管经济增长和通胀数据边际走弱，但更担忧通胀上行风险 [2] - 核心通胀率绝对值仍远高于与目标相符的水平 [2] - 前瞻性薪资指标显示未来一年薪资不会明显回落，薪资增速高企与劳动力市场活跃度下降的矛盾可能反映经济结构性问题，导致通胀粘性高于11月核心预测 [2] - 无法确定当前政策立场的紧缩程度，数据信号相互矛盾，贸然逆转政策可能损害政策公信力 [2] - 由于价格和薪资形成机制的结构性变化，通胀稳定在目标上方的风险大于跌破目标的风险 [2] - 当前核心通胀压力比一年前的预期更为强劲 [2] - 多项核心通胀动能指标呈现平缓的"碟形"走势，令人担忧通胀向目标回落的进程可能放缓甚至停滞 [3] - 前瞻性薪资调查数据偏高，仍高于与目标相符的水平，可能会支撑服务业通胀 [7] - 核心商品通胀率仍高于疫情前的平均水平 [7] - 当前金融和信贷环境相对宽松，意味着货币政策立场并未真正达到紧缩状态 [7] - 尽管CPI通胀率仍高于目标，服务业通胀率相对其他国家偏高，核心商品通胀率也远高于历史与目标相符的水平 [7] - 私营部门经济活动疲软尚未对薪资和价格增长形成足够约束，前瞻性薪资指标仍高于目标相符区间 [8] - 考虑到过去一年金融环境的紧缩程度已经有所缓解，政策需要在更长一段时间内维持紧缩立场 [8]