央行公开市场操作 - 央行于12月18日重启14天期逆回购操作，当日开展883亿元7天期逆回购（利率1.40%）和1000亿元14天期逆回购，当日有1186亿元逆回购到期 [1] - 这是央行在9月中标方式调整后，于12月开展的第三次14天期逆回购操作，此前分别于9月22日和26日开展3000亿元和6000亿元 [2] - 央行同时开展7天与14天逆回购，显示出在期限结构上的灵活安排，旨在满足跨年资金需求并防止流动性过度累积 [2] 操作背景与目的 - 年末临近，银行考核、财政收支、居民提现等流动性扰动因素增多，央行按惯例开启14天期逆回购以熨平资金面波动 [2] - 14天期逆回购操作直接覆盖元旦假期的资金需求，意在通过适度的流动性注入，平衡流动性供需、稳定市场预期，维护年末资金面的平稳有序 [2] - 央行通过逆回购适度投放资金，有助于维护货币市场稳定，同时在投放流动性时保持利率中枢稳定，向市场释放政策利率保持平稳的明确信号 [3] 当前市场流动性状况 - 进入12月，市场资金面处于较为宽松的态势，DR001（银行间市场存款类机构隔夜质押式回购利率）阶段性跌破1.3%后，本周稳定在1.27%附近窄幅波动 [1] - 上周DR001阶段性跌破1.3%，打破了今年以来隔夜利率“低位低波但不破下限”的运行状态，本周持续在1.3%的年内运行下限以下波动 [5] - 具体数据显示，12月15日、16日、17日DR001加权平均利率分别为1.2740%、1.2744%、1.2731%，18日报1.2699% [5] - DR007加权平均利率本周持续高于政策利率水平，15日、16日、17日、18日分别为1.4440%、1.4488%、1.4423%、1.4390% [5] - 12月18日SHIBOR报价显示，隔夜SHIBOR报1.2730%（下降0.20个基点），7天SHIBOR报1.4260%（下降0.20个基点），14天SHIBOR报1.5820%（上涨11.10个基点） [5] 流动性扰动因素与央行应对 - 本周资金面的扰动主要来自税期，12月15日为税期申报截止日，16日至17日为走款日，但12月并非传统缴税大月，过去三年平均缴税规模约为1.32万亿元，资金压力相对可控 [6] - 回顾12月，央行已通过两个期限品种的买断式逆回购向市场注入2000亿元中期流动性，本月25日还有3000亿元MLF到期，市场预计央行会加量续作 [6] - 市场预计12月央行还会开展一定规模的国债买卖，向市场注入长期流动性 [6] - 年底央行将通过各类流动性工具搭配组合，提升短中长期流动性管理的科学性和精准性，税期资金面的波动预计不会超过季节性水平 [6][7] 未来政策展望 - 分析师判断，年底前后央行将持续通过7天期和14天期逆回购操作，有效控制短期流动性波动幅度 [4] - 展望2026年，“宽货币”基调仍将延续，中央经济工作会议明确将灵活高效运用降准降息等多种政策工具 [7] - 预计央行将继续以公开市场操作作为主要流动性管理工具，调控将更突出“精准”与“有效”，重点是为实体经济创造稳定适宜的金融环境 [7] - 各项流动性工具将继续在平抑短期波动、引导合理利率水平中发挥作用，确保金融体系运行平稳，并引导资金更有效率地进入国民经济重点领域和薄弱环节 [7]