美国11月通胀数据概览 - 美国11月消费者价格指数(CPI)同比上涨2.7%，明显低于市场预期的3.1% [1] - 剔除食品和能源价格后的核心CPI同比上涨2.6%，低于9月的3.0% [1] - 由于政府停摆持续43天，美国劳工统计局未能完整收集10月价格数据，导致10月CPI报告被取消，11月报告中也未公布环比数据 [1] 金融市场反应 - 数据公布后，三大指数走高 [1] - 10年期美国国债收益率下跌2.2个基点至4.13% [1] - 美元指数走弱，下跌约0.12%至98.25 [1] 市场人士对通胀趋势的解读 - 多位市场人士认为，通胀降温为美联储政策转向提供了更多空间 [1] - 通胀数据几乎低于所有预测值，是一份明显偏鸽派的报告，很难否认通胀正在持续回落的趋势 [2] - 作为CPI最大组成部分的住房通胀显著放缓，过去推动通胀的主要因素已不再是当前通胀的核心来源 [2] - 关税带来的通胀冲击已基本过去 [3] 对美联储货币政策路径的预期 - 市场对美联储在明年1月降息的预期略有升温 [1] - 如果通胀回落趋势得以延续，将为货币政策转向更加宽松铺平道路，甚至可能促成2026年第一季度内不止一次的降息 [2] - 美联储可能会结合失业率上升与温和的通胀数据，重新考虑进一步降息的合理性 [2] - 11月通胀数据为美联储内部的鸽派在1月推动降息提供了有力支持，提高了降息提前至2026年上半年发生的可能性 [3] - 美联储在1月再次降息的路径正在变得更加清晰，继续维持限制性货币政策的理由已明显减弱 [3] 对数据质量的看法及关注点 - 由于10月数据缺失、停摆期间信息采集受限，本次通胀报告噪音较大，难以作为美联储政策决策的关键依据 [3] - 美联储更可能关注将于1月中旬公布的12月CPI数据，以在下次议息会议前获得更清晰的通胀信号 [3] - 尽管单月数据可能存在扭曲，但在失业率上升的背景下，美联储面临采取行动的压力正在加大 [3] - 目前并未看到通胀持续高企的迹象，这缓解了美联储对继续降息可能重新推高通胀的担忧 [4] 对市场前景的展望 - 如果鸽派观点最终占据上风，货币政策进一步宽松有望支撑股市表现 [4] - 在经济持续增长、企业盈利改善、通胀受控的背景下，市场在年底前仍具备继续走高的空间 [4]