股价表现与近期压力 - 博通股价在周三收于326.02美元，较其52周高点414.61美元下跌了19.7% [1] - 股价下跌主要归因于公司对2026财年给出的疲软毛利率指引，原因是AI收入占比提高以及全球最低税率和收入地域结构变化带来的更高税率 [1] - 2026财年第一季度的指引也反映了AI收入结构的不利影响、非AI半导体收入的环比下降以及基础设施软件部门的温和增长预期 [1] AI业务增长动力 - 公司正受益于对XPU的强劲需求，XPU是训练生成式AI模型所需的专用集成电路 [2] - 2025财年，AI收入从2024财年大幅增长65%至200亿美元 [2] - 2025财年第四季度，AI收入同比增长74%至65亿美元 [3] - AI交换机的当前订单积压超过100亿美元，其最新的每秒102太比特的Tomahawk 6交换机持续获得市场认可 [2] - 客户群不断扩大，现已包括Anthropic，在2025财年第三季度和第四季度分别从同一客户（Alphabet）获得了价值100亿美元和110亿美元的订单 [3] - 预计2026财年第一季度AI收入将同比增长一倍，达到82亿美元 [3] 财务表现与预期 - 2025财年综合订单积压达到1620亿美元，其中包括将在未来18个月内交付的730亿美元AI订单积压 [8] - 预计2026财年第一季度半导体收入为123亿美元，意味着同比增长50% [11] - 预计2026财年第一季度基础设施软件收入同比增长2%至68亿美元 [11] - 市场对2026财年每股收益的共识预期为9.88美元，过去30天上调了8.1%，意味着较2025财年报告数据增长44.9% [12] - 市场对2026财年收入的共识预期为925.1亿美元，意味着较2025财年报告数据增长44.8% [12] - 市场对2026财年第一季度每股收益的共识预期为2.01美元，过去30天上调了6美分，意味着较去年同期增长25.6% [13] - 市场对2026财年第一季度收入的共识预期为192.3亿美元，意味着较去年同期增长29% [13] 产品组合与合作伙伴 - 网络产品组合因Tomahawk 6产品和Jericho 4以太网结构路由器的强劲需求而增长 [8] - 推出了业界首款用于宽带无线边缘生态系统的Wi-Fi 8硅解决方案 [9] - 第三代共封装光学以太网交换机Tomahawk 6 - Davisson已开始发货，提供前所未有的每秒102.4太比特的光交换能力 [9] - 发布了Jericho 4以太网结构路由器，能够跨多个数据中心互连超过一百万个XPU [10] - 发布了Thor Ultra，业界首款800G AI以太网网卡，能够互连数十万个XPU以驱动万亿参数AI工作负载 [10] - 拥有丰富的合作伙伴基础，包括OpenAI、Walmart、NVIDIA、Alphabet、Meta Platforms等 [11] 市场表现与估值 - 过去12个月，博通股价上涨了49.3%，表现优于整个计算机和科技行业21.2%的回报率，也优于英伟达30.9%的回报率，而迈威尔科技同期下跌了25.1% [4] - 根据价值评分D，股票交易存在溢价 [14] - 基于未来12个月市销率，博通交易倍数为17.26倍，高于行业平均的6.37倍、英伟达的14.33倍和迈威尔科技的7.12倍 [14]