近期螺纹钢价格走势与核心观点 - 12月5日以来，螺纹钢主力2605合约价格快速下跌，最低下探至3031元/吨，较月初高点下跌约150元/吨，跌幅约4.7% [1] - 核心观点认为，利空充分发酵后，螺纹钢价格有望在3000元/吨附近逐步企稳，该位置或成为2605合约的底部区域 [1][6] 近期价格下跌原因分析 - 价格下跌主要因需求走弱和成本支撑下移 [2] - 12月为传统建材需求淡季，螺纹钢表观消费量从11月下旬的230.79万吨/日下降至12月上旬的203.09万吨/日 [2] - 成本端焦煤价格大幅下跌，截至12月15日，蒙5精煤价格跌至1120元/吨，较11月下旬高点下跌近15% [2] 市场持仓与库存结构 - 当前螺纹钢库存结构健康，现实供需矛盾不大，期货价格跌幅明显大于现货 [3] - 螺纹钢主力2605合约对华东现货贴水已扩大至196元/吨，处于近3年高位 [3] - 杭州地区螺纹钢库存从11月下旬的95.7万吨下降至69.7万吨 [3] - 期货前20席位净多和净空持仓差值从11月下旬的-11.16万手变为2.27万手，显示持仓结构明显转变 [3] 冬储逻辑与成本支撑 - 螺纹钢2605合约价格已接近电炉钢的谷电成本（3079元/吨），且盘面贴水处于高位，具备一定冬储价值 [3] - 预计仍会有贸易商通过盘面或场外累购期权的方式进行冬储 [3] - 焦煤方面，下游焦煤库存天数为12.51天，历史春节前水平在15天左右，仍有一定补库空间 [4] - 上周钢厂和焦化厂焦煤库存为1831.95万吨，环比回升24.48万吨，为连续3周下降后首次回升，预示补库可能逐步开始 [4] - 铁矿石方面，钢厂库存为8834.2万吨，环比回落150.53万吨，可用天数为31.19天，历史春节前水平在3839天，当前距离春节约9周，接近冬储补库启动时点 [4] 原料成本与供应前景 - 春节前还有一轮用电高峰，动力煤在750元/吨附近继续向下空间有限 [4] - 焦煤和动力煤现货比价已压缩至1.48附近的低位，比价亦不支持焦煤价格继续大幅下跌 [4] - 未来1个月铁矿石面临外矿发货淡季及节后钢厂复产，大幅走弱的概率不高 [4] - 春节前螺纹钢低库存格局将延续，低库存一般预示着价格弹性较强 [5] 政策与行业供应影响 - 自2026年1月1日起实行钢材出口许可证制度，短期对热卷、钢坯等产品出口有直接影响，是市场利空 [5] - 中期该政策可能与“反内卷”政策同步推进，且2030年碳达峰目标及近期重要会议均强调绿色低碳转型 [5] - 近期中央环保督察组通报唐山地区违规新增钢铁产能问题，采暖季若空气质量变差，限产政策可能收紧 [5] - 华北多个主产区钢厂相继公布检修计划，检修时间5天到1个月不等 [5] - 短流程钢厂处于季节性减产时段，独立电弧炉企业产能利用率及短流程螺纹钢产量均见顶回落 [5] 未来价格支撑因素 - 未来12个月，螺纹钢供应下滑的现状不会改变，低库存格局将延续 [5] - 冬储和产业资本的减空行为会对价格产生支撑 [5] - 原料端预计会有新一轮补库，成本继续下跌的概率较低 [6]