行业监管动态与产品转型 - 根据2018年资管新规要求，券商“参公大集合”产品需在2025年底前完成公募化改造，目前最后期限已不足两周 [2] - 产品转型主要渠道为转移至关联公募基金，例如光大保德信基金承接光大证券资管产品，华富基金承接华安证券资管产品，鹏华基金承接国信证券资管产品 [2] - 部分产品转移至无股权关系的公募机构，例如万联证券旗下货币资管计划变更管理人为平安基金 [2] - 对于不符合条件或规模较小的产品，主要选择清盘，转为私募资管计划的案例较少，四季度以来多家券商资管已发布产品清盘公告 [3] 公募基金承接机遇与偏好 - 公募机构承接券商资管大集合产品可增加管理规模并丰富产品线，已积极与券商资管接触商讨转型计划 [4] - 货币型集合产品和规模较大的权益集合产品受公募青睐，因货币基金新获批困难，券商货币产品基本可被承接 [4] - 规模较大的权益产品若业绩优秀，公募可能连基金经理带产品一并接收 [4] - 以申万宏源证券资管为例，其两只货币型集合计划（申万宏源天添利货币和申万宏源天天增货币）共计约290亿元规模，变更至申万菱信基金后将为后者带来等额增量资金 [4] - 规模较小的产品，尤其是一些债券型产品，因管理费无法覆盖运营成本，不被大部分公募机构考虑 [5] 券商资管业务影响与利润结构变化 - 券商资管“参公大集合”产品的流失意味着利润盘失去重要一环 [1] - 某大型券商2024年年报显示，其资管机构旗下15只参公集合产品在2024年为母公司贡献了超2.1亿元人民币净利润，这15只产品自身合计净利润超1.2亿元人民币 [6] - 失去参公大集合产品后，券商资管开拓新利润源成为迫在眉睫之事 [6] - 目前券商资管利润主要依赖小集合产品，但小集合产品资金多为自营或机构定制，稳定性较差 [7] - 券商资管公募部人员缩减，例如某公司基金经理从最多二十多人降至七八人 [6] 券商资管业务转型方向 - 多家公司努力发展多策略投资部，打造全天候投资团队，开发量化指增产品、CTA产品等，力求提供稳健持有体验 [7] - 拥有QDII牌照的券商资管正大力发展投资海外的产品，该领域受到不少资金青睐 [7] - 券商资管“奔公潮”已阶段性落下帷幕，证监会公募业务资格审批名单中最后一个券商资管名字“国金资管”已从申请名单上消失 [5]