电解锰价格走势与驱动因素 - 12月电解锰价格持续上涨，累计涨幅超2300元/吨，最新平均价达17820元/吨，创三年多（2022年5月以来）新高 [1] - 12月以来电解锰已连续13个工作日上涨，累计涨幅近15% [1] - 价格上涨由供应收缩、成本支撑及需求改善多重因素驱动 [1] 供应端收缩原因 - 广西、贵州等主产区处于秋冬季污染防治攻坚管控期，环保不达标的中小产能被迫减产或停产 [1] - 南方主产区进入枯水期，水电价格上涨推高生产能耗成本，部分中小冶炼企业因成本压力主动减产 [1] - 行业龙头宁夏天元锰业60万吨电解金属锰（一期）技改项目处于建设阶段，预计2026年下半年投产，技改期间部分老旧产能同步停产升级，加剧市场对供应缺口的预期 [1] 下游需求状况 - 钢铁行业需求稳定，12月全国多数钢厂维持稳定生产，年末补库需求逐步释放 [1] - 以200系不锈钢为代表的特定下游领域对电解锰需求展现出较强韧性 [1] - 2025年12月国内39家冷轧不锈钢厂排产预计达144.59万吨，环比小幅增加 [2] 新能源领域新需求 - 新能源领域成为行业增长核心引擎，锰业正从“工业味精”蜕变为新能源产业的“电池血液” [2] - 磷酸锰铁锂等新型电池技术的商业化应用，对高纯电解锰的需求呈现爆发式增长 [2] 相关公司财务与表现 - 南方锰业（01091）2023年实现营收171.34亿港元 [3] - 与2024年上半年归属于公司所有者的亏损约1.628亿港元相比，该集团预计2025年上半年取得归属于公司所有者的利润将不少于1.5亿港元 [3] - 南方锰业前身为中信大锰，2010年从央企中信资源（01205.HK）分拆上市，于2021年2月更名 [3]