核心观点 - 甲骨文公司股价近期大幅下跌，反映出市场对其人工智能基础设施投资的巨额成本和回报时机的担忧日益加剧，尽管其云业务增长强劲且积压订单惊人 [1][2][3] 财务表现与增长 - 2026财年第二季度总收入同比增长14%，达到161亿美元 [5] - 云业务总收入同比增长34%，达到80亿美元，是业绩的主要驱动力 [6] - 云基础设施收入在第二季度达到41亿美元，同比增长68%，增速较第一财季的54%进一步加快 [6] - 公司剩余履约义务（RPO，即已签约的未来收入）在第二季度达到5230亿美元，同比增长438%，反映了来自Meta和英伟达等大客户的长期承诺 [7] 资本支出与现金流 - 2025财年资本支出大幅增加至约212亿美元 [8] - 2026财年第二季度，公司产生约21亿美元经营现金流，但资本支出高达约120亿美元，导致自由现金流约为负100亿美元 [9] - 管理层已将2026财年资本支出指引从年初的350亿美元上调至约500亿美元，增加了150亿美元 [10] 债务与财务状况 - 截至11月，公司总债务约为1110亿美元，其中包含新发行的180亿美元债券 [11] - 债务规模远超其在第二财季末持有的近200亿美元现金、现金等价物及有价证券 [11] 市场表现与估值 - 公司股价已从今年早些时候的历史高点345.72美元下跌约45% [3] - 即使股价下跌后，其市盈率仍约为35倍，估值并不便宜 [13] - 当前估值要求公司的人工智能云基础设施投资在未来能带来巨额利润 [13]