文章核心观点 - 美国财政部2025年10月国际资本流动报告显示，主要海外投资者持有的美国国债总规模连续第二个月小幅下降，降至9.24万亿美元，但主要债权国行为出现显著分化，市场同时受到美国联邦政府停摆、债务规模创新高及美联储降息等多重因素剧烈扰动[1][5] 主要债权国持仓变动分析 - 日本：自2025年1月起连续十个月净买入美债，2025年内累计增仓1385亿美元，10月单月增持107亿美元，总持仓达1.20万亿美元，较2024年末增长13%，稳居第一大债权国位置[1][2] - 英国：10月增持132亿美元美债，总持仓达8779亿美元，较2024年末增加1551亿美元，维持震荡上行格局，持仓规模排名第二[1][3] - 中国大陆：连续两个月减持美债，9月、10月分别净卖出5亿美元和118亿美元，总持仓降至6887亿美元，跌破7000亿美元关口，自2013年持仓达逾1.3万亿美元峰值以来持续推行外汇储备多元化，同期中国黄金储备连续12个月增持，10月末达7409万盎司[1][2][3] - 加拿大：10月净卖出美债规模达567亿美元，导致其排名被比利时超越，这是加拿大继4月和7月之后，年内第三次单月净卖出超过500亿美元美债，显示其仓位波动剧烈，此前曾连续两月合计增持944亿美元[3] - 其他主要投资者：10月，挪威和印度分别净卖出美债222亿美元和120亿美元，印度已连续五个月减持，与年内高位相比降幅超过20%，而法国、新加坡和中国香港则选择增持，单月净买入额均超过100亿美元，具体分别为138亿美元、138亿美元和132亿美元[3] 美债市场环境与关键事件 - 政府停摆与数据缺失：2025年10月1日，美国联邦政府时隔近七年再度“停摆”，导致美国劳工统计局停止发布包括非农就业报告在内的关键数据，增加了美联储决策难度[5][6] - 债务规模创新高：美国财政部10月22日数据显示，美国联邦政府债务总额在10月21日首次超过38万亿美元，距离突破37万亿美元仅过去两个月，高债务引发市场对债务可持续性的质疑[5] - 美联储降息与市场波动：避险需求推动10年期美债收益率从10月初的4.16%下降至10月22日的3.94%，降幅22个基点，10月29日美联储宣布降息25个基点，但主席鲍威尔表态削弱了市场对12月继续降息的信心，导致美债收益率当天反弹超10个基点[5] - 政策前景复杂：美联储内部对降息存在巨大分歧，加之政府停摆导致数据缺失、通胀韧性等因素交织，使美债市场面临前所未有的复杂局面[6]