核心观点 - 摩根士丹利更新招商银行风险回报评估 基于第三季度业绩调整盈利预测并上调H股目标价至63.4港元 评级为“增持” [1] 盈利预测调整 - 将招商银行2025年每股盈利预测下调1% [1] - 将招商银行2026年每股盈利预测下调2.9% [1] - 将招商银行2027年每股盈利预测下调3.1% [1] - 下调盈利预测主要基于第三季度业绩后净息差复苏较预期缓慢 [1] 估值与目标价调整 - 将招商银行H股目标价从61港元上调至63.4港元 [1] - 在估值中移除了此前对H股采用的10%折让 因H股相对A股一直存在溢价 [1] 业务表现与预测 - 基于第三季度业绩 下调了对招商银行净息差的预测 [1]