核心观点 - 12月山东独立炼厂汽柴油价格震荡下跌，柴油跌幅大于汽油，主要受原油价格下行、供应增加及需求下滑等偏空因素主导 [1] - 套利空间呈现“汽弱柴强”格局，汽油套利空间有限，柴油套利空间表现尚可 [1][5][6] - 展望1月，预计市场将转向“汽强柴弱”，汽油价格或小幅上涨，柴油价格或继续下滑，套利空间可能缩窄 [8][9][10] 价格走势与影响因素 - 价格表现：截至12月17日，山东92汽油市场价6997元/吨，较12月1日下跌25元/吨；0柴油市场价格5965元/吨，较12月1日下跌337元/吨，柴油跌幅显著大于汽油 [1] - 原油指引：12月国际原油呈震荡下行走势，主要因美国成品油库存增加显示需求偏弱，以及地缘溢价回吐，对国内成品油市场形成偏空指引 [1] - 供应增加：12月山东独立炼厂一次常减压开工负荷升至65.29%，较11月下旬提升2.48个百分点；汽油日度产量7.53万吨，较11月下旬上涨5.31%；柴油日度产量14.58万吨，较11月下旬上涨4.97% [2] - 需求下滑：汽油缺乏节假日支撑且受降雪天气影响，柴油因户外工程及物流活跃度降低而需求转弱；12月1日至17日，汽油车单产销比86%，较11月同期下跌2个百分点；柴油车单产销比85%，较11月同期下跌5个百分点 [3] 套利空间分析 - 汽油套利：山东汽油资源仅去往广西、福建、广东（海运）有200-270元/吨套利空间，去往北京有约140元/吨空间，其他多数地区套利空间较小或关闭 [5][7] - 柴油套利：山东柴油资源去往广西（海运）、北京、广东（海运）、天津、福建（海运）、山西、河南等地存在150-400元/吨的套利空间，表现优于汽油 [6][7] 后市展望 - 原油预期：未来石油需求弱化、累库压力大，叠加地缘溢价回吐，国际原油市场气氛偏悲观，或继续利空国内成品油市场 [8] - 供需预测：1月山东汽柴油供应预计稳中有增；汽油需求因春节前备货或有好转，柴油需求则因传统淡季表现欠佳，预计将形成“汽强柴弱”的供需格局 [8] - 价格预测：预计1月山东汽油市场价格或小幅上涨，柴油市场价格或继续下滑，涨跌幅均在100-150元/吨 [9] - 套利预测：预计1月山东独立炼厂汽、柴油套利空间或有缩窄，主要流通区域仍集中在山东及周边省份 [10]