公司概况与IPO进展 - 公司全称为浙江荣鹏气动工具股份有限公司，是一家集研发、生产、销售于一体的专业级气动工具制造厂商，主要产品包括气动钉枪、气动喷枪、气动风炮、喷涂机等 [4] - 公司为国家高新技术企业、国家级专精特新“小巨人”企业，拥有省级企业技术中心，截至2024年6月30日，拥有国内外专利244项，其中发明专利31项 [4] - 公司控股股东为李小朋、李小荣兄弟，合计持股87.56%，并分别担任董事长和总经理 [4] - 公司正处于冲击北交所上市的关键时点，已回复三轮问询 [1][3] 行业背景与公司转型 - 伴随电机、电池技术进步，行业已步入电动工具时代，气动路线市场不断萎缩 [1] - 公司所在地浙江台州的工具产业已完成全产业链向电动工具的转型 [2] - 公司IPO募投项目主要投向电动方向，核心项目为“年产6万台智能喷涂机项目”，产品为“电动高压无气喷涂机” [2][6] - 公司计划募资总额20,243.26万元，其中20,153.67万元拟使用募集资金投入 [6] 毛利率异常波动与监管问询 - 2020年至2024年，公司毛利率发生剧烈波动：2020年为20.36%，2021年大幅下滑至15.41%，2022年跃升至25.26%（提升9.85个百分点），随后2023年、2024年进一步增至27.50%、27.63% [8] - 毛利率跃升显著提升了公司利润，2022年净利润达5193万元，为2021年（1043万元）的5倍，2023年、2024年净利润分别为4336万元、5403万元 [9] - 同期公司净资产收益率（ROE）表现突出，2022年至2024年分别为37.91%、24.80%、27.25%，远超同业可比公司丰立智能（近三年ROE低至12.87%、2.50%、1.73%） [9] - 北交所连续三轮问询均聚焦公司毛利率大幅增长的合理性，要求公司说明增长是否主要来自提价行为 [7][9][10][11] 公司解释与市场矛盾 - 公司将毛利率大幅增长归因于产品提价，并声称在原材料价格上涨时可顺利向下游传导成本，提价幅度明显高于原材料涨幅 [17] - 公司称2022年提价谈判成功时点处于市场供不应求、客户激进补库存时期，尽管主要客户2021年末库存量最高、备货周期最长 [16] - 公司解释其拥有突出市场地位和议价能力，并推进了从DIY市场向专业级、工业级市场的战略升级 [17][20] - 然而，2022年同业可比公司平均毛利率仅较2021年上升约1个百分点，远低于公司9.85个百分点的增幅 [13] - 2022年公司净利润同比大增397.90%，而可比公司中表现最好的钻全净利润增长56.76%，丰立智能则为-26.14% [15] 客户结构与大客户交易疑点 - 公司前五大客户中，知名国际品牌仅出现HFT一家，史丹利百得仅为2024年第51大客户 [19][20] - 公司2022年、2023年第二大客户及2024年上半年第一大客户为苏州拓拓工具有限公司 [21] - 2021年至2024年上半年，公司对苏州拓拓销售的毛利率极低甚至为负，分别为-7.55%、-2.37%、1.21%、0.15%、0.08%，与公司同期25%以上的综合毛利率形成巨大反差 [22] - 公司解释向苏州拓拓主要销售低端DIY产品，且该客户注重成本管控 [23] - 除苏州拓拓外，公司还存在其他多家匿名客户（客户B、C、D、E）存在负毛利率或毛利率低于2%的情况 [24] - 北交所三轮问询均对“与主要客户合作真实性”提出核心质疑 [23] 产品结构与行业现实 - 公司声称向斯巴达工具销售的高毛利产品（如“BV5040锂电两用钉枪”与“RP8620 120V高压无气喷涂机”）实为电动工具 [26] - 若排除大型工业级产品，气动工具正处于全面被电动工具替代的趋势中 [27] - 公司与苏州拓拓的超低毛利交易，可能反映了当下气动工具行业的真实经营状况 [28] - 紧跟电动化转型是公司的当务之急，也是其IPO的主要目的 [29]