公司近况 我们维持2025/2026 年净利润预测31.20 亿元/34.31 亿元不变。 当前A股股价对应2025/2026 年13.4/12.2 倍市盈率，H股股价对应2025/2026 年8.8 倍/7.9 倍市盈率。我们 维持A股跑赢行业评级和目标价34.0 元不变，对应2025/2026 年17.7 倍/16.1 倍市盈率，较当前股价有 32.5%上升空间。我们维持H股跑赢行业评级和目标价23.0 港币不变，对应2025/2026 年11.0 倍/9.8 倍市 盈率，较当前股价有24.7%上升空间。 风险 消费市场竞争激烈，大南药价格承压，商业业务回款压力。 积极布局华东商业市场。根据公告，浙江医工是浙江省排名前6的优质医药流通企业。浙江医工2024 年 和2025 年1-3 季度收入为42.45 亿元和29.20 亿元。我们认为此收购有利于广州医药获得浙江省及周边地 区成熟的客户网络，进一步优化广州医药在华东区域的产业布局，提升对国内终端市场的覆盖广度和深 度。 投资南京医药，加大商业板块布局。根据公司公告，2025 年9月，公司旗下广药二期基金投资南京医药 公司收购南京医药部分股份。公司预计此举 ...