文章核心观点 摩根大通发布《2026年美国股市前瞻》报告，认为在人工智能驱动的K型分化经济中，投资者情绪整体建设性但需保持选择性 科技、工业和部分金融板块将受益于长期变革性趋势和资本投资，而必需消费品、住宅建筑商和部分能源股可能面临压力 报告强调应关注具备强大定价权、稳健资产负债表并能受益于数据中心扩张和基础设施投资等趋势的公司 [1] 主要投资主题与市场展望 - 2026年主要投资主题包括AI和数据中心扩张驱动的长期增长、基础设施建设和电气化的顺风，以及向高质量增长和运营韧性转变的趋势 [1] - 美国预计将继续成为全球增长引擎，得益于其经济韧性以及AI驱动的超级周期，该周期正推动创纪录的资本支出、快速的盈利扩张，以及市场在高质量增长和AI受益股方面前所未有的集中度 [2] - 对标普500指数前景持建设性看法，目标价2026年底7,500点，预计未来至少两年盈利增长高于趋势，达13%-15% 预计2026年每股收益为315美元，2027年为355美元，高于市场普遍预期的309美元和352美元 [5] - 若美联储因通胀改善进一步降息，标普500指数可能在2026年突破8000点 [5] 人工智能(AI)的影响与机遇 - 2026年对AI股票预计是又一个强劲年份，资本支出可能超过预期 “恐惧落伍”正推动企业和政府加速支出，以解决基础设施和算力供需失衡 [7] - AI的动能正明显从科技、公用事业向银行、医疗保健和物流等广泛的行业板块中扩散 [2] - 约60%的标普500指数成分股公司正在投资AI，其中50%提到了成本节约和效率提升 劳动密集型行业（如大型银行和制药公司）尚未在普遍盈利预测中反映AI驱动的成本节约效益 [7] - AI进一步推动两极分化的K型经济，“赢家通吃”局面持续 小摩的AI 30股票目前占标普500指数市值的44%（“美股七巨头”+博通占39%），高于2022年11月ChatGPT推出时的26%（当时“美股七巨头”+博通占23%），集中度水平已超过“漂亮50”时代的历史峰值 [8] 经济与盈利预测 - 美国商业周期在经历三年上升后正处于放缓阶段，但这并不预示周期结束的收缩 近期的疲软主要源于美国联邦政府停摆对GDP的预期冲击，但明年年初将有显著抵消因素 [9] - 实际增长指标大多仍处于扩张状态，消费者和企业的资产负债表相对健康 [9] - 预计劳动力市场的疲弱程度将促使美联储在2026年1月和5月各降息25个基点 [9] - 在AI长期顺风推动下，未来两年盈利增速将加速至高于趋势的13%-15%，相对于8%-9%的长期平均每股收益增长率 [10] - 预计2026年标普500指数营收增长7%（剔除AI部分为5%），利润率扩张35个基点将推动每股收益至315美元（同比增长15%） [10] - 股东回报在2025年预计同比增长8%至约1.8万亿美元（其中1.1万亿美元来自股票回购）后，预计2026年会略微放缓至约1.7万亿美元 [10] 板块与投资策略 - 科技、工业和部分金融板块预计将受到长期变革性趋势和资本投资的积极影响 [1] - 必需消费品、住宅建筑商和部分能源类股票可能因利润率压力、监管不确定性和周期性需求风险而面临阻碍 [1] - 投资者应关注那些具备强大定价权、长期增长驱动力、稳健资产负债表、并能受益于数据中心扩张和基础设施投资等变革性趋势的公司 [1] - 继续超配电信、媒体和科技、公用事业和国防板块 尽管对整个金融和医疗保健板块持中性看法，但银行和制药板块仍有进一步跑赢的潜力 [10] - 仍青睐高质量增长和动量因子，同时对低波动性因子保持战术性看好 [10] - 超越AI，动态的政策环境将推动股票主题间的分化 持续的中美竞争和美国供应链多元化，以及对AI/电气化的支持，应会惠及稀土和铀等全球战略资源 [11] 消费者与家庭财务状况 - 过去一年美国可支配收入增长了约1.3万亿美元至约26.3万亿美元（名义增长5.1%，实际增长2.3%） [4] - 家庭净资产在2025年第二季度末升至创纪录的176万亿美元（过去一年增加约10万亿美元，过去五年增加58万亿美元） [4] 按板块精选股票列表 摩根大通为2026年按板块精选了以下股票 [2]： - 科技: Arista Networks (ANET.US), Bright Horizons Family Solutions (BFAM.US), 博通 (AVGO.US), Guidewire Software (GWRE.US), 科磊 (KLAC.US), LendingClub (LC.US), Palo Alto Networks (PANW.US), 赛富时 (CRM.US), 新思科技 (SNPS.US), TransUnion (TRU.US), Visa (V.US) - 医疗保健: 爱美医疗 (FOLD.US), 波士顿科学 (BSX.US), CVS健康 (CVS.US), 礼来 (LLY.US), Revolution Medicines (RVMD.US), 赛默飞世尔 (TMO.US), Xenon制药 (XENE.US) - 金融/房地产/工业等: 好事达 (ALL.US), 世邦魏理仕 (CBRE.US), 嘉信理财 (SCHW.US), 花旗 (C.US), Globe Life (GL.US), TPG RE Finance Trust (TRTX.US), 硅谷国家银行 (VLY.US), 戴文能源 (DVN.US), 安特吉 (ETR.US), 埃克森美孚 (XOM.US), GE Vernova (GEV.US), 斯伦贝谢 (SLB.US), 威廉姆斯 (WMB.US)