文章核心观点 - 人工智能与半导体自主可控是当前及未来核心投资主线，相关产业景气度提升正驱动科创板进入行情主升段 [5][8][9] - 科创板作为映射AI、创新药等前沿产业的板块，其盈利状况自2024年下半年起已陆续出现底部改善，行情具备基本面支撑 [6][8] - 资金持续借道ETF布局科创板，科创50指数ETF（588870）年内份额增长170%，显示市场对该方向的强烈关注 [1] 科创板市场表现与资金流向 - 12月19日，科创50指数ETF（588870）收涨0.23%，全天成交额超3300万元 [1] - 该ETF近5日有3日获资金净流入，截至12月18日，其年内份额增长率高达170%，在同类产品中断层领先 [1] - 当日科创50指数成分股涨跌互现，中芯国际（涨0.74%）、海光信息（涨0.68%）、澜起科技（涨0.69%）、联影医疗（涨0.38%）微涨；寒武纪-U（跌1.48%）、金山办公（跌1.09%）等跌幅居前 [2][7] 人工智能产业进展与展望 - OpenAI发布GPT-5.2模型系列，分为Instant、Thinking和Pro三个版本，核心升级包括长上下文（256K Token，近100%长文档推理准确率）、多模态（视觉错误率减半）和性能突破 [3] - 在GPQA测试中，GPT-5.2在70.9%的专业任务上优于人类专家，在编码、数学等基准测试居首，幻觉率降低38% [3] - 重度用户反馈AI每周能节省超过10小时，GPT-5.2旨在将效率提升到新维度，其输入费用为每百万tokens 1.75美元，输出费用为每百万tokens 14美元，缓存输入部分可享90%折扣 [3] - 招银国际指出，人工智能是高确定性的超级结构性周期，2025年AI供应链已凭借强劲的收入增长与利润率扩张实现超额收益，反映出基础设施建设的加速落地 [10] - 下游资本支出增长动能延续、需求群体持续扩容、创新技术快速迭代、投资回报率为正的应用规模化落地，将支撑AI产业链在2026年后延续长期持续增长 [10] - 据WSTS 2025年秋季预测，2026年全球半导体市场预计同比增长26%至9750亿美元，其中以AI为核心的逻辑芯片领域预计增长32%，存储芯片预计增长39% [9] 半导体供应链各环节动态 - 算力：图形处理器主导AI训练与推理，专用集成电路针对特定工作负载优化总拥有成本 [11] - 存储：预计2026-27年间，第四代高带宽内存技术迭代，叠加闪存产品定价权提升，共同推动市场进入结构性紧缺状态 [11] - 光模块：加速从800G向1.6T升级，2026年预计硅光技术渗透率突破50% [11] - 印制电路板与覆铜板：多层印制电路板与M7/M8级覆铜板有望受益于产品均价提升 [11] - 晶圆代工与设备：先进制程需求旺盛，成熟制程迎来需求外溢 [11] - 宽禁带半导体：碳化硅与氮化镓的应用有望提升数据中心能效 [11] 科创板行情驱动与阶段判断 - 自2024年9月24日以来，本轮由AI主线引领的大行情中，科创板是引领板块，类似于2013-2015年互联网行情中的创业板 [5] - 科创板盈利拐点是行情启动信号，截至2025年第一季度，科创200和科创100中近一半公司整体释放反转信号，科创板公司自2024年下半年以来陆续迎来底部改善 [6] - 科创板泛次新股特征使其产业分布映射了AI和创新药等时代产业，这些产业逐步进入景气释放阶段，是科创板盈利改善的核心驱动 [8] - 借鉴创业板历史，大行情可分为预期反转驱动、产业景气驱动、资金情绪驱动三阶段，其中产业基本面驱动是主升段 [9] - 浙商证券认为，科创板自2024年9月为预期驱动行情，经历震荡后，于2024年6月进入主升段，核心驱动在于AI和创新药的产业景气提升 [9] - 结合盈利释放阶段、股价上涨位置、基金配置水平等指标，科创板整体处于主升段的初级阶段，类似于2013年第三季度附近 [9] 半导体自主可控趋势 - 半导体供应链自主可控是中国硬科技领域确定性最高、具备长期投资价值的核心主题 [11] - 地缘政治格局分化重塑全球半导体产业生态，主要经济体优先投资本土制造以降低供应链风险 [11] - 在中国，政策支持与强劲内需形成双重支撑，推动技术突破、加速进口替代，并促使本土半导体市场规模迎来结构性扩张 [11] - 全球其他地区也显现类似趋势，各国政府的大力补贴将在中期内重塑全球半导体行业竞争格局 [11] - 招银国际指出，中国本土半导体板块有望继续跑赢其他板块及大盘指数 [9] 政策与市场环境 - 保险资金投资风险因子松绑，鼓励长期配置红利低波与科创方向，持仓时间超过两年的科创板上市普通股的风险因子从0.4下调至0.36 [4]