市场整体表现 - 12月19日A股三大指数收涨，沪指涨0.36%至3890.45点，深成指涨0.66%至13140.21点，创业板指涨0.49%至3122.24点 [1][13] - 沪深两市成交额达1.73万亿元，较上一交易日放量704亿元，市场逾4400只个股上涨 [1][13] - 港股市场同步上涨，恒生指数收涨0.75%，恒生科技指数涨1.12% [1][13] - 主力资金净流入通用设备、汽车、商贸零售板块，净流出半导体、航天航空、电子板块 [2][14] - 盘面上大消费爆发，零售、免税店领涨，海南自贸区、核聚变、稀土永磁、两岸融合、智能驾驶概念活跃，算力硬件产业链调整，CPO、存储方向跌幅靠前 [2][14] 宏观与政策动态 - 美国11月整体CPI同比增速降至2.74%，远低于市场预期的3.06%，数据显著低于预期但市场对其准确性存疑 [3][15] - 日本央行宣布加息25个基点，将目标利率提高至0.75%，创30年来新高，此为2025年1月后11个月来再次加息，符合市场预期 [3][16] - 美国联邦基金利率期货显示，美联储1月降息可能性从26.6%上升至28.8%，交易员押注明年将降息62个基点 [8][20] - 2026年3月两会后“十五五”规划将正式落地，可能明确各行业详实数据并打开成长股上行空间 [7][18] 创新药行业 - 创新药板块经历数月回调后已具备性价比，2026年5月ASCO年会将密集披露临床数据，成为重要修复节点 [4][16] - 行业进入商业化收获期，政策支持向全链条延伸，2026年行情将从“BD为王”转向“数据为王” [4][17] - 百济神州自研药物BGB-B2033获FDA快速通道认定，用于治疗肝细胞癌，正在开展全球多中心一期临床试验 [5][18] - 益方生物TYK2抑制剂D-2570临床数据优异，2期研究高剂量组治疗12周时PASI 90应答率达77.5%，PASI 100达50% [5][18] - 美国参议院通过2026 NDAA，生物安全法案落地但未具体点名企业，地缘风险逐渐出清 [5][18] 港股科技行业 - 近期港股走弱源于基本面缺乏新产业爆发、海外风险扰动及国内险资自第四季度起偏保守 [6][17] - 短期看，日本央行加息事件落地后，圣诞节前或因海外资金撤离承压，节后资金可能回流，市场对1月反弹有期待但力度存疑 [6][17] - 预计2026年上半年可能是做多交易窗口期，港股科技股估值相对较低 [7][19] - 国内方面，市场对政策有开门红预期，可能与A股春季躁动协同，明年1月后险资将逐渐布局 [6][18] 有色金属行业 - 板块走强受多因素共振推动，美国CPI数据超预期放缓是核心催化，提振市场情绪与流动性宽松预期 [8][20] - 稀土出口管制政策边际放松，商务部批准部分通用许可申请，出口流程从“逐笔审批”简化为“通用许可”，审批效率提升 [8][20] - 基本面供需维持紧平衡，以铜为代表的工业金属供给增长受限，铝供需未来2-3年或维持紧平衡，需求端受新能源、人工智能及能源转型带动强劲 [8][20] - 宏观流动性宽松预期、政策供给约束、稀土出口管制放松及基本面共同推动板块走强 [9][21] 后市展望与板块机会 - 市场有望在政策、流动性、基本面三重共振下迎来跨年行情，可逐步布局迎接春季躁动 [10][22] - 科技成长板块仍是核心驱动力，全球AI基建投资带动电子半导体及电力设施景气度，存储器价格延续上涨，国内算力基础设施短缺，AI模型与应用加快 [10][22] - 大金融板块估值与机构持仓均处于历史低位，资本市场改革推进，头部券商并购加速，银行中期分红提前 [11][22] - 消费板块调整三年后估值与持仓处于低位，宏观尾部风险降低，具备左侧布局价值，10月社零数据显示餐饮、非汽车商品及饮品增速环比改善，服务消费景气度高 [11][23]