相比之下，上海黄金交易所会员单位渠道的实物金条销售并不受此次增值税变动的影响，11月表现依然稳健，但仍不足以抵消金饰需求板块的疲软。我 们认为投资需求的强劲动力来源于：此前带有投资目的的金饰消费者转向金条与金币，因为购买金饰现在需面临额外税负；地缘政治风险升温以及A股 回调双双推升避险需求；金价持续走强；中国人民银行持续的购金公告。 智通财经APP获悉，世界黄金协会发布《中国黄金市场月度评论》，其中提到，近期发布的增值税调整加速了金饰行业的整合，且目前已对金饰消费产 生了一定负面影响，并可能在短期内继续冲击金饰销售。但该协会相信，此举将通过淘汰财务实力和产品竞争力较弱的门店，使得行业结构更合理、发 展更健康，并促进市场回归对金饰"珠宝"属性的专注和创新。 世界黄金协会表示，11月，投资者对美联储12月降息的预期升温等因素推高了金价。以美元计价的伦敦LBMA午盘金价在11月上涨4.5%，以人民币计价 的上海SHAUPM午盘金价上涨3%(图1)，人民币对美元升值以及国内需求的温和走弱限制了后者涨幅。2025年年初至今，人民币金价与美元金价回报率 分别扩大至54%和61%。 图1：11月全球金价持续攀升 上海金SH ...