中国减持美国国债的规模与趋势 - 2025年10月，中国持有的美国国债规模降至6887亿美元，正式跌破7000亿美元心理关口，创下2008年10月以来的最低纪录 [1] - 与2011年峰值期的1.3万亿美元相比，中国已累计减持近一半美债 [1] - 2025年10月单月减持118亿美元，自2022年4月跌破1万亿美元后，连续三年持续削减，2022年至2024年累计减持超2800亿美元 [3] - 2025年前10个月持仓呈现“增减交替但整体下行”节奏，其中7月单月减持幅度高达257亿美元，创2009年以来新低 [3] 全球主要债权国的持仓分化 - 日本在2025年10月逆势增持107亿美元美债，总规模升至1.2万亿美元，创2022年7月以来最高，且已是“连续十个月增持” [3] - 英国在2025年10月增持132亿美元美债，持仓达8779亿美元 [3] - 加拿大在2025年10月大幅减持567亿美元美债，持仓降至4191亿美元，其月度波动超500亿美元的现象在2025年已不罕见 [3] - 海外投资者整体持有美债规模在2025年10月降至9.243万亿美元，为连续第二个月下降 [5] 中国外汇储备资产配置的多元化战略 - 中国在减持美债的同时，持续增持黄金，截至2025年10月末，黄金储备达7412万盎司，实现“连续13个月增持”，较2024年末增加83万盎司 [5] - 截至2025年8月末，中国官方储备资产中黄金占比仅7.3%，远低于全球15%的平均水平 [7] - 这一“减美债、增黄金”的组合操作，明确指向外汇储备资产的多元化配置战略，以对冲美元单一货币风险 [5] 减持美债的驱动因素分析 - 美国联邦债务总额已突破38万亿美元，债务占GDP比重达123%，2024财年政府财政赤字规模达1.83万亿美元 [9] - 美国每年债务利息支出超过1万亿美元，首次超过国防支出，成为联邦政府第三大开支项目 [9] - 特朗普第二任期推出的“大而美”法案，预计将在未来10年额外增加2.8万亿美元财政赤字 [9] - 2025年美国政府的43天停摆导致债务上限谈判僵局、经济数据发布中断，动摇了国际投资者对美债信用短期稳定性的信心 [5] - 美国关税政策引发市场恐慌，加之财政状况恶化，导致美债尤其是长期债券被抛售 [7] 美国债务困境与政策矛盾 - 美国国会预算办公室预测，到2055年美国债务占GDP比重将达155% [15] - 美国经济发展陷入债务依赖陷阱，每增加1美元债务，仅能驱动0.7美元经济增长 [15] - 美联储于2025年12月启动400亿美元短期美债购买计划，变相为财政部融资，这种债务货币化操作会加剧基础货币投放，推高通胀 [15] - 美国财政部长贝森特政策矛盾凸显，一边指责中国“必须调整出口模式”，另一边又希望中国增持美债以稳定市场 [11] - 美国2025年赤字预计突破2万亿美元，国债发行需依赖海外买家，而中国减持后，美国只能依赖日本等少数国家承接 [11] 日本作为主要接盘方的角色与风险 - 日本成为美债最大“接盘方”，但其自身债务率已突破260%，高于美国 [9] - 日本连续十个月增持美债，表面是“稳固美日金融纽带”，实则为日元弱势下的被动选择 [9] - 日本正承受史上最严重的通货膨胀，日元汇率近年来贬值50%，居民购买力大幅下滑 [9] - 日本通过购入美债构筑“金融保护伞”，以换取对美贸易谈判的筹码，但这种模式难以持续 [9] 人民币国际化的进展与机遇 - 2025年上半年，人民币跨境收付金额达35万亿元，货物贸易人民币结算占比升至28% [11] - 在“一带一路”市场，人民币结算占比已超过20% [11] - 中国与32个国家签署本币互换协议，总规模超4.5万亿元 [11] - 数字人民币跨境支付试点覆盖110个国家，形成“实物黄金+数字货币”双轨信用体系 [11] - 适度减持美债、持续增持黄金，能为人民币国际化创造更有利条件 [7] - 美元主导地位弱化背景下，人民币国际化出现有利时间窗口 [13] 全球“去美元化”趋势与黄金的角色 - 2025年二季度全球官方黄金储备增加166吨，处于历史高位 [13] - 2022年至2024年，全球央行年度购金量连续三年超过1000吨，95%的受访央行预计未来将继续增持黄金 [13] - 黄金作为非主权信用资产和终极支付手段，正成为美元之外的替代锚点 [5][13] - 2025年美国冻结俄罗斯外汇储备事件后，各国对美元资产“安全性”的担忧加剧 [5] 市场影响与潜在风险 - 2025年5月，中美10年期国债收益率利差倒挂达-274个基点，引发跨境资本回流美国 [15] - 同期，中资美元债余额达6346亿美元，美债收益率攀升推高其再融资成本 [15] - 中国银行业美元资产与负债缺口达4761亿美元，美债信用滑坡可能加剧金融机构外币流动性压力 [15]