2026年市场展望与主要影响因素 - 市场在担忧情绪中保持韧性 消费者亦具韧性 三大主要因素塑造了市场：中国相关消息、人工智能交易潮流以及美联储政策 [2][3] - 这三大因素将持续影响2026年市场 尽管预计2026年将以正收益收官 但涨幅可能仅略高于低双位数百分比 年初的市场乐观情绪能否延续将取决于这三者 [3] - 对市场稳定性的最大风险是三大因素（企业盈利不及预期、中国相关头条新闻、美联储意外行动）的组合作用 [4] - 若美联储在2026年决定停止降息（当前市场预期为降息） 可能成为下行催化剂 预计新美联储主席将继续采取鸽派降息政策 目标是将利率降至约2.7%至3%的中性水平 目前利率距此水平还有100个基点 [5] - 劳动力市场、利率或通胀数据的意外变化 都可能成为市场的下行催化剂 [6] - 中国贸易战若未能在2026年达成预期解决方案 将成为市场阻力而非助力 [6] 美联储政策路径 - 新美联储的政策可能倾向于“政策塑造数据”而非“数据决定政策” [9] - 高于预期的通胀数据可能改变美联储的政策路径 [9] - 在高通胀和劳动力市场未如预期变动的情况下继续降息 将构成一项艰难平衡 劳动力市场的僵化可能由人工智能或移民驱动 [10] - 无论是通胀走高还是劳动力市场持续僵化 都可能使市场对美联储的任何决策产生负面反应 [11] 人工智能行业与投资 - 人工智能交易潮流正在成熟 关键问题在于如何实现盈利 必须将可能性转化为利润 [6] - 市场将不再为炒作或新闻头条买单 需要看到人工智能公司在其签署的万亿美元级合同中实现盈利 [7] - 人工智能的发展将催生对能源的需求 公用事业公司将成为受益者 [21] 个股观点：亚马逊 - 尽管亚马逊是2025年“美股七巨头”中表现最差的股票 但这恰恰使其成为具有吸引力的投资标的 [11] - 亚马逊持续扩展的AWS云服务和Amazon Prime订阅业务均为公司带来正向现金流 公司有充足现金投资于现有及先进的人工智能领域 [12] - 随着公司开始利用人工智能 其将受益于当前的估值低估 或是在“七巨头”人工智能竞赛中的滞后交易 [13] 个股观点：苹果 - 苹果在“美股七巨头”的人工智能竞赛中起步较晚 但已开始宣布一些合作伙伴关系并在人工智能领域取得进展 [13][14] - 苹果推迟推出其人工智能战略 反而使其获得一定优势 因其在“七巨头”中亦属落后者 [14] - 苹果的策略通常是延迟进入重大技术发展 然后似乎能做得更好 [15] 个股观点：英伟达 - 股价回调部分源于谷歌与OpenAI之间的竞争 谷歌在人工智能竞赛中暂时领先于OpenAI导致英伟达股价小幅回落 [16][17] - 人工智能竞赛如同跳背游戏 领先者只是暂时领先 [18] - 无论哪家人工智能公司（“赛马”）领先 它们目前都在英伟达的GPU（“赛道”）上运行得最好 英伟达制造的GPU是许多人工智能“赛马”最快的赛道 因此对该股持乐观态度 [19] 行业观点：公用事业 - 公用事业板块具有防御性 且股息支付率高 看好XLU（公用事业板块ETF）进入新年 [21] - 随着人工智能持续发展 其对能源的需求将使公用事业公司受益 [21] - 公用事业板块在2026年可能比2025年更具增长潜力 [22] 大宗商品观点：白银 - 白银在2025年的涨势预计将持续到2026年 [23] - 白银不仅具有防御性交易属性 也具有良好的进攻性前景 [24] - 全球不确定性推升了对贵金属的需求 同时其导电特性意味着科技公司也在争抢白银 供需失衡推动白银上涨 预计将持续至2026年 可将其视为人工智能的间接交易标的 并带有一定防御属性 [25]