行业核心观点 - 汽车行业正经历从规模驱动到价值驱动的深刻转型 行业竞争逐步回归理性 技术战正替代价格战成为主线 同时全球化进阶与核心技术突破成为重塑资本价值的关键 [1][2][6] 行业现状与竞争格局 - 2025年前11个月国内汽车销量2478.3万辆 新能源渗透率突破50.3% [1] - 行业利润率承压 2025年行业利润率仅4.5% 较2017年的7.8%大幅下滑 [1] - 价格竞争激烈 截至2025年9月超260款车型官方降价 平均降幅达11.2% [1] - 产能利用率偏低 2024年汽车制造业产能利用率仅72.2% 其中国有企业和电动汽车初创企业产能利用率分别低至64%和66% [2] - 头部企业盈利分化 2025年前三季度 比亚迪 长城汽车等头部企业出现营收增长但净利润下滑的情况 [2] - 政策引导行业回归价值本质 《汽车行业价格行为合规指南（征求意见稿）》旨在引导行业回归价值本质 而非限制竞争 [2] - 政策介入后竞争趋缓 2025年11月降价车型数量同比减少7款 纯电动车型降价数量同比减少10款 [2] - 行业盈利指标现好转迹象 2025年前10个月行业收入同比增长7.9% 利润同比增长4.4% 利润率回升至4.4% 扭转了持续下滑趋势 [2] 全球化与出海进展 - 汽车出口迈过质变临界点 2025年前11个月汽车出口634.6万辆 同比增长8.7% 其中新能源汽车出口231.5万辆 同比翻倍 [3] - 预计2025年全年出口超700万辆 新能源汽车占比将超37% [3] - 海外市场被视为未来核心增长动力 行业认为需形成国内与国际两个市场 [3] - 出口区域布局变化 2025年前10个月 东盟 中东需求持续释放 墨西哥成为中国汽车出口第一大市场 [3] - 海外产能布局加速 2026年中国车企海外规划产能达300万辆 实际投产年产能超200万辆 [3] - 出海模式多元化 部分车企尝试通过租赁海外闲置工厂 代工生产实现轻资产扩张 甚至有车企采取“外国品牌+中国零部件”的模式 [3] 技术创新与未来趋势 - 2026年被视为汽车技术创新的兑现元年 新一代电池技术 智能驾驶 车载算力等核心领域迎来标志性突破 [4] - L3自动驾驶试点放开是推向产业化的重要步骤 目标在于跑通技术 产品认证及管理监管体系 [4] - 智能驾驶渗透率与成本预测 2026年L2级组合驾驶辅助功能乘用车的新车渗透率将超70% 并下沉至15万元主流车型价格区间 高速NOA硬件成本将降至3000元至5000元 城市NOA硬件成本降至1500元至3000元 [5] - 全固态电池技术路线逐步收敛 2026年至2027年将进入小规模生产与装车示范阶段 能量密度达350Wh/kg至400Wh/kg [5] - 技术迭代重塑资本市场估值逻辑 资本市场更青睐具备跨场景技术复用能力（如AI或硬件能力可服务于整车厂和具身机器人）的聚合型企业 [5] - 行业转型方向明确 从依赖产能扩张的粗放增长 转向依托技术创新 全球化生态 跨界协同的质效并举 目标是将技术储备转化为全球标准话语权 将出海模式升级为生态主导力 [6]