日本央行加息决议与市场反应 - 日本央行于12月19日决定加息25个基点，将政策利率从0.5%上调至0.75%，达到30年以来的最高水平 [1] - 这是日本央行自今年1月加息（从0.25%至0.5%）后，时隔11个月再度加息 [1] - 日本央行行长植田和男表示，基准利率仍与中性利率区间的较低端存在距离，暗示仍有加息空间，但未给出下一步加息的明确时间指引 [1] 加息背景与原因 - 日本政府与央行在加息问题上存在分歧，政府警告应避免过早加息和过度收紧，而央行主张回收货币流动性 [1][4] - 加息原因包括：日本海外企业业绩回调为加息提供了空间；美联储降息导致套息交易利差空间收窄；当前政策利率水平仍然很低，央行希望逐步迈向中性利率 [4] - 此次加息被视为在美联储降息周期前的“防御性抢跑”，旨在把握美日货币政策收敛前的时间差，尽快完成货币政策正常化框架搭建 [5] - 日本经济面临两难：第三季度经济按年计算萎缩2.3%，萎缩程度超过预期；而通胀居高不下，11月核心CPI同比上涨3.0%，整体CPI同比涨幅为2.9%，通胀数据已持续44个月高于央行2%的目标 [5] 市场即时反应 - 日元对美元在加息后短暂上扬随即下跌，截至北京时间12月19日下午7点，录得1美元兑157.3日元，日内下跌1.14% [7] - 日本长期国债收益率飙升，10年期国债收益率日内上涨2.86%至2.017%，20年期国债收益率再创新高升至2.973% [8] - 从12月初至议息会议期间，日经225指数持续下行震荡，月内累计下跌1.49% [9] 市场分析与解读 - 日元下跌被解读为市场期待更大幅度加息以抑制通胀，25个基点的温和加息反而让市场感到困惑，甚至强化了日元长期贬值预期 [7] - 日本长期国债收益率飙升被视为危险信号，表明债券市场不再相信日本央行能温和控制通胀，投资者要求更高的“期限溢价”来补偿风险 [8] - 日股近期下跌更多源于高位下的获利了结，只要全球股市未大幅调整，后续日股仍可能回升 [9] - 日本进入加息通道后，可能推动全球去杠杆进程，资金成本上升促使投资更加谨慎 [9] 对“套息交易”及全球外溢风险的评估 - 受访专家普遍认为，本次加息与去年8月引发市场风暴的情况不同，本次加息已被市场充分预期，因此不会出现瞬间的踩踏式平仓 [10] - 随着日本短期政策利率升至0.75%且日元波动率上升，套息交易正从“无风险套利”向“高风险博弈”转变，其风险调整后收益正在急剧下降 [10] - 日本央行与美联储政策长期反向而行（“日紧美松”）引发全球市场局部调整，但难以形成系统性冲击，原因包括市场已有充分预期、日本加息节奏温和（0.75%的政策利率仍不算高）、以及美联储降息提供了流动性缓冲 [11]