公司概况与市场地位 - 公司为巴奴毛肚火锅母公司巴奴国际控股有限公司，于2001年在河南安阳开设首家门店，2009年进入郑州开启全国化，2012年确立“毛肚+菌汤”的差异化品牌战略[1] - 根据弗若斯特沙利文数据，2024年公司是中国质量火锅市场（人均消费120元以上）按收入计的最大品牌，市场份额为3.1%，同时也是整个中国火锅市场的第三大品牌，市场份额为0.4%[1] 财务业绩表现 - 收入持续增长：2022年至2024年收入分别为14.33亿元、21.12亿元、23.07亿元，2023年同比增长47.3%，2024年同比增长9.3%[2]。截至2025年9月30日止九个月收入为20.77亿元，同比增长24.5%[2] - 盈利能力显著提升：2022年净亏损0.052亿元，2023年扭亏为盈实现净利润1.02亿元，2024年净利润增长至1.23亿元，同比增长20.8%[4]。2025年前三季度净利润为1.56亿元，同比增长58.5%[4] - 门店经营利润率稳步提升：2022年至2024年分别为15.2%、21.3%、21.5%，2025年前三季度进一步提升至24.3%[4] - 成本结构：2025年前三季度，原材料及耗材成本占收入30.6%，员工成本占32.6%，使用权资产折旧占5.0%，广告及推广开支占4.0%[3] 运营数据与效率 - 翻台率持续改善：整体翻台率从2022年的3.0次/天提升至2024年的3.2次/天，2025年前三季度进一步提升至3.6次/天[5]。其中一线城市2025年前三季度翻台率达4.2次/天[6] - 顾客人均消费呈轻微下降趋势：从2022年的147元、2023年的150元，下降至2024年的142元，2025年前三季度进一步降至138元[5]。公司解释为通过调整产品组合拓展客群以应对市场趋势[5] - 同店销售额波动：2023年同比增长22.6%，2024年同比下降9.9%，2025年前三季度同比增长4.3%[7]。同店增长主要受翻台率提升驱动，部分抵消了人均消费下降的影响[7] - 门店平均每日销售额：整体从2022年的56,903元波动至2025年前三季度的57,642元，其中一线城市从77,853元下降至64,958元[6] 门店网络与扩张计划 - 门店数量快速增长：截至最后实际可行日期，公司直营门店达162家，覆盖全国46个城市，较2021年末增长95.2%[9]。2022年至2024年分别净增3家、25家、33家门店[10] - 下沉市场占比高：截至2025年9月30日，二线及以下城市门店占餐厅总数的80.1%[9]。下沉市场门店经营利润率达25.2%，高于一线城市的21.3%[9] - 未来三年加速扩张：计划于2026年至2028年分别开设约52家、61家及64家新餐厅，合计约177家，是目前门店数量的1.1倍[11]。新店将主要集中于二线及三线以下城市[11] - 单店投资与回报：新餐厅前期投资一般不超500万元，过往餐厅通常在开业后2至4个月内实现首次收支平衡，投资回报期平均为14个月[4][11] 供应链与基础设施 - 公司拥有5家集仓储物流于一体的综合性中央厨房和1家专业化底料加工厂，覆盖中国14个省及直辖市[9] 员工与社保情况 - 员工构成：截至2025年9月底，公司有正式员工1,974人，兼职员工3,308人，兼职员工占比超六成[12][13] - 社保公积金存在欠缴：2022年至2024年及2025年前三季度，社会保险及住房公积金供款缺口分别为160万元、120万元、70万元及50万元[14]。公司解释原因为员工流动率高、部分员工不愿缴纳及偏好农村社保计划[14] - 潜在风险与措施：根据法律可能面临滞纳金（每日欠缴额0.05%）及1至3倍罚款，但截至最后实际可行日期未受到任何行政处罚[15]。公司已采取制定内部政策、加强培训等补救措施[15] 上市相关事项 - 公司于2025年6月首次递交港股招股书，由中金公司和招银国际联席保荐，并于近日更新了截至2025年9月30日的财务数据[1] - 2025年1月，公司在上市前期向股东宣派股息7,000万元，且已全额派付[15]。证监会曾要求公司说明分红的合理性及上市融资的必要性[15]