全球降息潮全景 - 12月中旬至19日，俄罗斯、英国、墨西哥、智利四国央行相继宣布降息，形成新一轮全球降息潮 [2] - 降息呈现出“集中落地、梯度推进”的特征，各国基于自身经济基本面与通胀态势选择了差异化的节奏与幅度 [3] - 俄罗斯央行于12月19日将基准利率下调50个基点至16%，为连续第五次降息，自6月21%高位累计降息500个基点 [4] - 英国央行于12月18日将基准利率下调25个基点至3.75%，完成本年度第四次降息 [4] - 墨西哥央行于12月18日将基准利率下调25个基点至7%，延续连续第十二次降息进程 [4] - 智利央行于12月16日将基准利率从4.75%下调至4.5%，为今年7月以来第二次降息 [5] 降息动因剖析 - 通胀压力缓解是四国降息的共同政策前提 [6] - 俄罗斯11月物价涨幅持续性指标回落是降息核心依据 [4] - 英国11月消费者价格指数同比涨幅降至3.2%的八个月低点，较10月的3.6%显著下行 [4] - 智利通胀向3%的政策目标放缓是降息关键动因 [5] - 经济增长态势分化主导了降息节奏与政策导向 [6] - 英国面临显著经济疲软压力，央行预测2025年第四季度经济将陷入零增长，低于此前0.3%的预期 [6] - 俄罗斯与智利呈现“温和增长”态势，俄罗斯整体经济活动保持温和增长，智利非采矿业GDP增长符合预期且投资活力提升 [7] - 墨西哥处于持续宽松周期以呵护经济增长动能 [7] 对贵金属市场的核心影响 - 多国央行密集降息推动贵金属价格大幅飙升，贵金属成为最直接受益者 [2][8] - 12月19日，现货白银价格突破67美元/盎司，再创历史新高，日内涨幅达2.44%，报67.049美元/盎司 [8] - 12月19日，现货黄金价格上涨0.20%，报4341美元/盎司，逼近历史高点 [8] - 当周内，现货白银涨幅达8.28%，现货黄金涨幅为0.97% [8] - 截至目前，白银价格今年涨幅已超过130%，黄金价格涨幅超过65%，有望创下1979年以来最佳年度表现 [8] - 价格上涨得益于两大核心驱动力：各国央行大举购金带来的结构性需求，以及黄金ETF资金的持续流入 [8] - 美国利率下行促使ETF投资者开始与各国央行争夺有限的黄金资源 [9] - 无风险利率下降降低了持有贵金属的机会成本，同时经济不确定性与货币宽松预期提升了避险需求 [9] 对美联储政策及全球资产的连锁反应 - 多国降息潮强化了市场对美联储后续降息的强烈预期 [2] - 美国11月总体CPI同比上涨2.7%，低于预期的3.1%；核心CPI同比上涨2.6%，低于预期的3.0%，为美联储降息打开政策空间 [10] - 白宫国家经济委员会主任凯文·哈塞特表示，美国核心通胀“处于或低于目标水平”，使得美联储“有充足空间”降息 [10] - 花旗银行预测，美联储将在2026年1月、3月和9月各降息25个基点，全年累计降息75个基点 [10] - 若美联储开启降息周期，将引发全球资本流动重构，推动资金从美元资产流向新兴市场 [11] - 美元指数已呈现震荡下行态势，人民币等新兴市场货币汇率有望获得支撑，北向资金流向A股等新兴市场的节奏可能加快 [11] - 利率敏感型板块如科技股、成长股有望受益于融资成本下降 [11] - 贵金属、债券等低风险资产将持续获得资金青睐 [11] 全球金融格局与资产定价逻辑 - 全球金融市场的资产定价逻辑正迎来重构，向“利率下行、风险偏好回升”转变 [2][12] - 降息有助于降低企业融资成本，提振投资与消费信心，对冲经济下行压力 [12] - 宽松货币政策为市场注入流动性，推动资产价格修复 [12] - 贵金属等避险资产与成长股等风险资产形成良性轮动 [12] - 美联储降息预期升温有助于缓解全球流动性紧张格局，为新兴市场经济复苏提供更有利外部环境 [12] - 本轮多国央行降息潮已成为全球金融市场的重要转折点，将深刻重塑中长期的全球资本流动格局与资产定价逻辑 [14]