公司资本运作与市场地位 - 公司继A股上市后，正式启动赴港IPO，拟发行H股不超过发行后总股本的15% [2] - 公司曾于2016年在新三板挂牌，2018年摘牌后于2021年10月登陆创业板 [3] - 根据弗若斯特沙利文数据，2024年按GMV计，公司在中国母婴童产品及服务市场份额为0.3%，排名第一 [2][3] 财务业绩表现 - 2022年至2024年，公司营业收入分别为85.2亿元、87.53亿元和93.37亿元，同比增速分别为-5.84%、2.73%、6.68% [3] - 同期归母净利润分别为1.22亿元、1.05亿元、1.81亿元，同比增速分别为-39.44%、-13.92%、72.44% [3][4] - 2025年前三季度，公司实现营业收入73.49亿元，同比增长8.1%；归母净利润为2.09亿元，同比增长59.29% [4] - 2024年归母净利润中，有57.7%（1.0454亿元）来自收购乐友国际的并表贡献 [4] 业务结构与运营状况 - 公司主营业务包括母婴童商品销售、母婴服务、供应商服务、广告业务和平台服务等 [3] - 2022年至2025年前三季度，母婴童业务销售收入占总收入比例分别约为90.0%、90.1%、90.3%、88.3% [4] - 2025年上半年，奶粉类产品实现收入27.26亿元，营收占比达55.51%，但该品类毛利率同比减少1.38个百分点至17.21% [4] - 公司整体母婴商品毛利率在2025年上半年降至19.56%，同比下滑1.69个百分点 [4] - 公司采用“大店+重度会员服务”模式，2024年租赁及物业费、装修摊销、折旧摊销三项销售费用达8.73亿元，人力开支7.72亿元，合计占营收17.6% [5] - 核心坪效指标连续三年下滑，从2022年的6289.72元/平方米降至2024年的5533元/平方米 [5] - 截至2025年9月30日，公司母婴童业务共有1143家门店，其中自营门店占比90.4% [5] 扩张战略与并购活动 - 公司为应对增长困境，提出“扩品类、扩赛道、扩业态”三扩战略，进行密集并购跨界扩张 [2][6] - 2023年至2024年，公司累计耗资约16亿元全资收购母婴连锁龙头乐友国际，合并后2024年合计市场份额升至7% [6] - 2024年12月，公司以1.62亿元收购上海幸研生物60%股权，切入成人功效护肤赛道 [6] - 2025年7月，公司以16.5亿元收购头皮护理龙头丝域集团65%股权，该集团2024年市场份额达3.3%，拥有2503家门店与200万会员 [6] - 通过收购，公司形成“母婴+个护”双业态格局 [6] 并购带来的财务影响与风险 - 截至2025年9月30日，公司商誉账面价值飙升至19.32亿元，较2024年末暴增147.1% [2][7] - 同期，公司长期借款达20.44亿元，同比暴增125.35%，主要为新增的“并购贷” [2][8] - 公司资产负债率攀升至64.26% [2][8] - 截至2025年三季度末，公司账面货币资金为12.62亿元，交易性金融资产为24.16亿元 [8] 资本市场表现与估值 - 截至2025年12月19日，公司A股股价报收11.3元/股，总市值为142.5亿元 [8] - 公司总市值较2022年3月7日巅峰时期的292亿元跌去51.2% [8] 未来资金用途与发展方向 - 本次赴港IPO募集资金将用于海外拓展及收购、扩展销售网络及品牌推广、数字化与智能化升级、研发新品及拓展产品组合、营运资金和一般公司用途 [2] - 公司近年转向加盟模式以降低成本，加盟门店数量从2024年末的9家激增至2025年三季度末的110家 [5]