报告公司投资评级 - 买入（维持）[3] 报告的核心观点 - 乐友并表、三扩战略发力和降本增效带动业绩增长，2024 年收入 93.4 亿同增 7%，归母净利 1.8 亿同增 72%；2024Q4 收入 25.4 亿同增 6%，归母净利扭亏至 0.5 亿 [1] - 智领未来子公司将与国内 AI 算力算法头部企业全面深度合作，打造垂域大模型、智能体及 AI 伴身智能产品孵化平台 [2] - 公司为母婴零售领域龙头企业，具备规模、数字化供应链和会员黏性等优势，预计 2025 - 2027 年营收分别实现 109/142/182 亿元，同增 16%/30%/28%；归母净利润分别实现 3.48/5.39/8.55 亿元，同增 92%/55%/59%，维持“买入”评级 [2] 各部分总结 财务摘要 |项目|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|9336.99|10858.42|14167.63|18183.91| |(+/-) (%)|6.68%|16.29%|30.48%|28.35%| |归母净利润（百万元）|181.26|347.60|539.05|855.02| |(+/-) (%)|72.44%|91.77%|55.08%|58.62%| |每股收益(元)|0.14|0.28|0.43|0.68| |P/E|98.86|51.55|33.24|20.96|[2] 业务分析 - 自有品牌占比提升和产品结构优化使母婴商品毛利率提升 1pct，2024 年母婴商品/母婴服务/供应商服务营收分别为 81.6/2.8/6.6 亿元，同比+8%/-12%/+9% [6] - 降本增效使盈利能力改善，净利率+1pct，2024 年毛利率 30%同增 0.2pct，净利率 2%同增 0.8pct；销售/管理/研发费用率 20%/6%/0.4%，同比下滑 0.5pct/0.3pct/0.2pct [6] 门店情况 - 全国门店超千家，截至 2024 年底门店 1046 家（孩子王 506 + 乐友 540），新增 96 家（孩子王 15 + 乐友 81），闭店 75 家（孩子王 17 + 乐友 58） [6] - 店效下滑幅度收窄，2024 年孩子王直营店店均收入 1248 万元（-4%），下滑幅度较 2023 年收窄，预计系门店改造和品类结构调整带动 [6] - 加盟店目标宏远，2024 年新增 9 家，2025Q1 新增 21 家，2025 年开店目标 500 家 [6] 三大报表预测值 |报表|项目|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |资产负债表|流动资产（百万元）|4895|6133|8410|10479| | |现金（百万元）|1398|1995|3379|4443| | |交易性金融资产（百万元）|1969|2200|2610|3178| | |应收账项（百万元）|82|100|130|165| | |其它应收款（百万元）|76|101|130|161| | |预付账款（百万元）|81|129|171|193| | |存货（百万元）|927|1219|1570|1901| | |其他（百万元）|361|389|419|438| | |非流动资产（百万元）|4328|4294|4410|4311| | |金融资产类（百万元）|0|0|0|0| | |长期投资（百万元）|14|19|21|23| | |固定资产（百万元）|619|606|518|431| | |无形资产（百万元）|396|468|567|623| | |在建工程（百万元）|413|488|651|802| | |其他（百万元）|2886|2711|2653|2433| | |资产总计（百万元）|9224|10427|12819|14790| | |流动负债（百万元）|3212|3398|4230|5251| | |短期借款（百万元）|0|0|0|0| | |应付款项（百万元）|1477|1534|1997|2594| | |预收账款（百万元）|5|3|4|7| | |其他（百万元）|1730|1861|2229|2650| | |非流动负债（百万元）|2030|2669|3625|3625| | |长期借款（百万元）|838|1120|1467|1467| | |其他（百万元）|1192|1549|2158|2158| | |负债合计（百万元）|5241|6067|7855|8877| | |少数股东权益（百万元）|1|30|95|189| | |归属母公司股东权益（百万元）|3981|4330|4869|5724| | |负债和股东权益（百万元）|9224|10427|12819|14790| |利润表|营业收入（百万元）|9337|10858|14168|18184| | |营业成本（百万元）|6560|7566|9729|12295| | |营业税金及附加（百万元）|40|40|55|72| | |营业费用（百万元）|1887|2183|2834|3619| | |管理费用（百万元）|514|556|723|918| | |研发费用（百万元）|40|36|43|55| | |财务费用（百万元）|130|55|87|102| | |资产减值损失（百万元）|5|0|1|1| | |公允价值变动损益（百万元）|17|0|0|0| | |投资净收益（百万元）|38|12|13|13| | |其他经营收益（百万元）|19|30|32|32| | |营业利润（百万元）|261|464|743|1170| | |营业外收支（百万元）|(6)|(10)|(7)|(8)| | |利润总额（百万元）|255|455|737|1162| | |所得税（百万元）|50|78|133|212| | |净利润（百万元）|205|376|604|950| | |少数股东损益（百万元）|24|29|64|95| | |归属母公司净利润（百万元）|181|348|539|855| | |EBITDA（百万元）|997|972|1255|1707| | |EPS（最新摊薄）（元）|0.14|0.28|0.43|0.68| |现金流量表|经营活动现金流（百万元）|1179|673|1471|2085| | |净利润（百万元）|205|376|604|950| | |折旧摊销（百万元）|678|463|432|444| | |财务费用（百万元）|115|60|94|113| | |投资损失（百万元）|(38)|(12)|(13)|(13)| | |营运资金变动（百万元）|268|(224)|349|584| | |其它（百万元）|(48)|10|5|6| | |投资活动现金流（百万元）|(1531)|(657)|(950)|(908)| | |资本支出（百万元）|(630)|(471)|(583)|(389)| | |长期投资（百万元）|(968)|(243)|(420)|(575)| | |其他（百万元）|66|57|53|56| | |筹资活动现金流（百万元）|(1081)|579|863|(113)| | |短期借款（百万元）|0|0|0|0| | |长期借款（百万元）|(82)|283|347|0| | |其他（百万元）|(999)|297|516|(113)| | |现金净增加额（百万元）|(1430)|597|1384|1064| |主要财务比率|成长能力 - 营业收入(%)|6.68%|16.29%|30.48%|28.35%| | |成长能力 - 营业利润(%)|74.17%|77.89%|60.04%|57.35%| | |成长能力 - 归属母公司净利润(%)|72.44%|91.77%|55.08%|58.62%| | |获利能力 - 毛利率(%)|29.74%|30.32%|31.33%|32.39%| | |获利能力 - 净利率(%)|1.94%|3.20%|3.80%|4.70%| | |获利能力 - ROE(%)|4.55%|8.03%|11.07%|14.94%| | |获利能力 - ROIC(%)|3.89%|5.53%|7.34%|10.19%| | |偿债能力 - 资产负债率(%)|56.82%|58.18%|61.28%|60.02%| | |偿债能力 - 净负债比率(%)|30.89%|29.18%|17.03%|-3.69%| | |偿债能力 - 流动比率|1.52|1.81|1.99|2.00| | |偿债能力 - 速动比率|1.10|1.29|1.48|1.51| | |营运能力 - 总资产周转率|0.99|1.11|1.22|1.32| | |营运能力 - 应收账款周转率|112.39|119.52|123.20|123.33| | |营运能力 - 应付账款周转率|8.08|8.69|8.89|8.89| | |每股指标(元) - 每股收益|0.14|0.28|0.43|0.68| | |每股指标(元) - 每股经营现金|0.94|0.53|1.17|1.66| | |每股指标(元) - 每股净资产|3.16|3.44|3.87|4.55| | |估值比率 - P/E|98.86|51.55|33.24|20.96| | |估值比率 - P/B|4.50|4.14|3.68|3.13| | |估值比率 - EV/EBITDA|15.59|19.74|14.95|10.37|[7]

积极布局AI，看好线下体验场景价值释放。2025 年3 月公司AI 科技全资子公司"智领未来"公布与字节 火山引擎合作成立BYKIDs 伴身智能孵化器，合作孵化智能硬件、IP 等企业，致力于为母婴童及新家庭 提供一站式AI 生活方式解决方案，包括AI 教育、AI 玩具、AI 家居、AI穿戴、AI 机器人，覆盖吃、 穿、住、用、行、玩、学、情感陪伴、伴老场景。看好公司作为稀缺的线下线上全布局的渠道商，为 AI 硬件产品首发提供场景空间和服务，对应门店坪效及销售收入提升，同时公司作为火山引擎的token 分销商，也将直接受益于AI 硬件放量。 盈利预测与投资评级：公司"三扩"战略有望持续兑现业绩，我们预计2025-2027 年公司归母净利润为 3.95/5.59/7.41 亿元， 同比增长117.75%/41.69%/32.54%，对应当前股价2025-2026 年PE 分别为45/32倍 （可比公司平均值为36/30 倍），我们看好公司"三扩"战略持续落地，同时积极布局AI，有望享受估值 溢价，首次覆盖，给予"买入"评级。 风险提示：人口出生率下降风险，门店升级及扩张不及预期风险，AI 布局不及预期风险，宏观经 ...

沪指4月10日上涨1.16%，申万所属行业中，今日上涨的有31个，涨幅居前的行业为商贸零售、纺织服 饰，涨幅分别为4.83%、3.78%。商贸零售行业位居今日涨幅榜首位。 资金面上看，两市主力资金全天净流入100.43亿元，今日有22个行业主力资金净流入，电子行业主力资 金净流入规模居首，该行业今日上涨2.58%，全天净流入资金32.91亿元，其次是食品饮料行业，日涨幅 为0.64%，净流入资金为16.50亿元。 主力资金净流出的行业有9个，计算机行业主力资金净流出规模居首，全天净流出资金17.80亿元，其次 是农林牧渔行业，净流出资金为8.97亿元，净流出资金较多的还有医药生物、钢铁、基础化工等行业。 注：本文系新闻报道，不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎。 商贸零售行业今日上涨4.83%，全天主力资金净流入16.23亿元，该行业所属的个股共100只，今日上涨 的有98只，涨停的有16只；下跌的有2只，跌停的有1只。以资金流向数据进行统计，该行业资金净流入 的个股有61只，其中，净流入资金超亿元的有6只，净流入资金居首的是孩子王，今日净流入资金1.87 亿元，紧随其后的是永辉超市、中百集团，净流入资金分 ...

股票交易异常波动公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误 导性陈述或者重大遗漏。 一、股票交易异常波动的情况介绍 证券代码：301078 证券简称：孩子王 公告编号：2025-030 孩子王儿童用品股份有限公司 孩子王儿童用品股份有限公司（以下简称"公司"或"本公司"）股票交易价格 连续 3 个交易日内（2025 年 4 月 8 日、2025 年 4 月 9 日、2025 年 4 月 10 日） 收盘价格涨幅偏离值累计超过 30%，根据《深圳证券交易所交易规则》的有关规 定，属于股票交易异常波动的情形。 二、公司关注及核实情况说明 针对公司股票交易异常波动，公司董事会对公司、控股股东、实际控制人就 有关事项进行了核查，现将有关情况说明如下： 1、公司前期披露的信息不存在需要更正、补充之处。 4、公司及控股股东、实际控制人不存在关于本公司的应披露而未披露的重 大事项，也不存在处于筹划阶段的重大事项。 5、公司控股股东和实际控制人以及本公司董事、监事、高级管理人员在股 票交易异常波动期间均未买卖公司股票。 6、公司在关注、核实过程中未发现其他应披露的事项。 三、是否存在应披 ...

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [4] 报告的核心观点 - 孩子王2025年第一季度业绩预告显示归母净利润和扣非归母净利润同比大幅增长，“三扩”战略持续推进，加盟提速叠加AI赋能构筑新增长动能，与辛选合作开拓母婴直播增量市场 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2025年第一季度，公司预计实现归母净利润2914.71 - 3847.42万元（中值3381.1万元），同比增长150% - 230%（中值190%）；扣非归母净利润1433.94 - 2007.52万元（中值1720.7万元），同比增长400% - 600%（中值500%） [1] “三扩”战略推进 - 围绕“三扩”战略及“复购、加盟、同城数字化”三大必赢之战，推进门店场景升级及供应链体系优化，强化单客经营和运营管理，提升单客价值，促进盈利能力提升 [2] - 加快发展下沉市场精选店加盟模式，加盟业务态势良好；完善直播公司顶层设计和定位，加快优质内容、供应链、直播矩阵建设 [2] - 加大对外合作力度，推进AI数智化发展，与北京火山引擎科技有限公司共建BYKIDs AI伴身智能硬件孵化器，联合打造垂类大模型及若干个智能体 [2] 加盟与AI发展 - 截至2025年3月底，孩子王精选加盟店已开设30家，100 + 商户筹备中，2025年目标开设500家，加盟模式有望实现多方共赢 [3] - 2025年3月，与火山引擎共建BYKIDs AI伴身智能硬件孵化器，围绕“为母婴童及新家庭提供一站式AI生活方式方案”定位，基于六大资源池孵化AI伴身智能软硬件结合产品矩阵，探索整合打造AI物联网 [3] 直播业务合作 - 2025年第一季度，与辛选确定合资子公司“链启未来”总体定位，计划两年内打造母婴行业知名头部MCN机构，形成千人达人的母婴直播矩阵，打造分布式MCN机构，完善供应链深度 [4] - 2025年3月，杭州链启未来直播间已开展内容常态化运营，未来有望发挥双方供应链优势，聚焦供应链单品策略提升影响力，完善直播达人矩阵，推进达人店播常态化 [4] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年公司归母净利润分别为3.6亿元、4.8亿元、6.1亿元，截至2025/04/09对应2025 - 2027年PE分别为46X、34X、27X [4] 财务指标预测 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|9,337|12,338|14,699|16,850| |增长率（%）|6.7|32.1|19.1|14.6| |归属母公司股东净利润（百万元）|181|362|479|606| |增长率（%）|72.4|100.0|32.1|26.5| |每股收益（元）|0.14|0.29|0.38|0.48| |PE|91|46|34|27| |PB|4.1|3.9|3.6|3.3| [5]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [4] 报告的核心观点 - 孩子王2025年第一季度业绩预告显示归母净利润和扣非归母净利润同比大幅增长，“三扩”战略持续推进，加盟提速叠加AI赋能构筑新增长动能，与辛选合作开拓母婴直播增量市场 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2025年第一季度，公司预计实现归母净利润2914.71 - 3847.42万元（中值3381.1万元），同比增长150% - 230%（中值190%）；扣非归母净利润1433.94 - 2007.52万元（中值1720.7万元），同比增长400% - 600%（中值500%） [1] “三扩”战略推进 - 围绕“三扩”战略及“复购、加盟、同城数字化”三大必赢之战，推进门店场景升级及供应链体系优化，强化单客经营和运营管理，提升单客价值，促进盈利能力提升 [2] - 加快发展下沉市场精选店加盟模式，加盟业务态势良好；完善直播公司顶层设计和定位，加快优质内容、供应链、直播矩阵建设 [2] - 加大对外合作力度，推进AI数智化发展，与北京火山引擎科技有限公司共建BYKIDs AI伴身智能硬件孵化器，联合打造垂类大模型及若干个智能体 [2] 加盟与AI发展 - 截至2025年3月底，孩子王精选加盟店已开设30家，100 + 商户筹备中，2025年目标开设500家，加盟模式有望实现多方共赢 [3] - 2025年3月，与火山引擎共建BYKIDs AI伴身智能硬件孵化器，围绕“为母婴童及新家庭提供一站式AI生活方式方案”定位，基于六大资源池孵化AI伴身智能软硬件结合产品矩阵，并探索整合打造AI物联网 [3] 直播业务合作 - 2025年第一季度，与辛选确定合资子公司“链启未来”总体定位，计划两年内打造母婴行业知名头部MCN机构，形成千人达人的母婴直播矩阵，打造分布式MCN机构，完善供应链深度 [4] - 2025年3月，杭州链启未来直播间已开展内容常态化运营，未来有望发挥双方供应链优势，聚焦供应链单品策略提升影响力，完善直播达人矩阵，推进达人店播常态化 [4] 盈利预测与财务指标 |项目/年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|9,337|12,338|14,699|16,850| |增长率（%）|6.7|32.1|19.1|14.6| |归属母公司股东净利润（百万元）|181|362|479|606| |增长率（%）|72.4|100.0|32.1|26.5| |每股收益（元）|0.14|0.29|0.38|0.48| |PE|91|46|34|27| |P/B|4.1|3.9|3.6|3.3| [5] 公司财务报表数据预测汇总 - 利润表、资产负债表、现金流量表等多方面财务指标预测，涵盖营业总收入、营业成本、各项费用、利润、资产、负债、现金流等内容及相应增长率、比率等指标 [7][8]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [2][6] 报告的核心观点 - 考虑公司在电商直播和AI硬件产品新业务开拓，略微调整2025 - 2026年利润预测为3.0/4.2亿元（前值3.0/3.6亿元），新增2027年利润预测为4.9亿元，当前市值对应2025 - 2027年PE分别为55/39/34倍，维持“推荐”评级 [6] 根据相关目录分别进行总结 主要财务指标 - 2024 - 2027年营业总收入分别为93.37亿、104.03亿、111.97亿、118.44亿元，同比增速分别为6.7%、11.4%、7.6%、5.8% [2] - 2024 - 2027年归母净利润分别为1.81亿、3.01亿、4.19亿、4.89亿元，同比增速分别为72.4%、66.1%、39.3%、16.6% [2] - 2024 - 2027年每股盈利分别为0.14元、0.24元、0.33元、0.39元，市盈率分别为91倍、55倍、39倍、34倍，市净率分别为4.1倍、3.9倍、3.7倍、3.5倍 [2] 公司基本数据 - 总股本125,832.21万股，已上市流通股124,616.76万股，总市值164.97亿元，流通市值163.37亿元 [3] - 资产负债率56.82%，每股净资产3.16元，12个月内最高/最低价为16.36/4.91元 [3] 业绩情况 - 2024年年报显示全年实现营业收入93.4亿元，同比增长6.7%；归母净利润1.8亿元，同比增长72.4%；扣非后净利润1.2亿元，同比增长91.6% [6] - 2025年一季度业绩预告预计归母净利润2914.7 - 3847.4万元，同比增长150% - 230%；扣非后净利润1433.9 - 2007.5万元，同比增长400% - 600% [6] 战略举措 - 推进“三扩”战略，完善“短链 + 自营”供应链模式，2024年引入1200个sku，涉及180多个品牌，奶粉收入50.7亿元，同比增长9.4%，用品类收入12.5亿元，同比下滑2.3%，二者合计占比主营收入68% [6] - 瞄准下沉市场，放开加盟生态，截至2024年底有1046家门店，分布于全国21个省（直辖市）、近200个城市，直营改造150家门店，加盟开启大店加盟业务，已开设9家加盟店 [6] - 深化AI投入，2025年3月与火山引擎共建BYKIDs AI伴身智能硬件孵化器 [6] 财务预测表 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面对2024 - 2027年进行预测，如2024 - 2027年货币资金分别为13.98亿、23.76亿、27.52亿、33.28亿元，营业总收入如上述主要财务指标所示等 [7] - 涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等财务比率预测，如2024 - 2027年营业收入增长率分别为6.7%、11.4%、7.6%、5.8%等 [7]

母婴童行业龙头孩子王（301078）(301078.SZ)积极扩张，实现经营业绩高速提升。 4月7日晚间，孩子王发布业绩预告。公司预计2025年一季度实现归属于上市公司股东的净利润(净利润，下 同)2914.71万至3847.42万元，同比增长150%至230%；扣除非经常性损益后的净利润(扣非净利润，下同)1433.94万 至2007.52万元，同比增长400%至600%。 孩子王表示，2025年一季度，公司持续推进门店场景升级及供应链体系优化，强化单客经营和运营管理，提升单 客价值，确保存量业务保持稳健增长，促进公司盈利能力不断提升。 长江商报记者注意到，2024年，孩子王实现营业收入93.37亿元，同比增长6.68%；净利润和扣非净利润分别为 1.81亿元、1.2亿元，同比增长72.44%、91.6%。其中，2024年四季度和2025年一季度，孩子王均实现净利润和扣 非净利润倍增。 特别是在全控乐友国际之后，公司迅速成为母婴童行业中门店网络最广、全渠道服务能力领先的龙头企业。目前 孩子王已构建了全国性母婴童大型数字化门店的自营连锁布局体系。截至2024年末，孩子王与乐友国际全国门店 数量已拓展至1046 ...

报告公司投资评级 报告未明确提及孩子王的投资评级 报告的核心观点 - 孩子王2025年一季度预计归母净利润2915 - 3847万元，同比增长150% - 230%；扣非归母净利润1434 - 2008万元，同比增长400% - 600%，非经常性损益约1480 - 1840万元，预计为政府补贴和理财投资收益 [1] - 孩子王作为母婴赛道龙头，场景与渠道价值突出，布局电商直播和AI科技构建母婴生态圈，建议重点关注，预计25 - 27年归母净利润分别为3.86/5.00/6.25亿元，25年4月7日收盘价对应PE分别为33/25/20倍 [3] 根据相关目录分别进行总结 加盟业务进展 - 公司推进门店场景升级及供应链体系优化，提升单客价值保证存量业务增长，大力发展加盟业务取得实质进展，2024年新开加盟店9家，截至2025年3月底已开30家（25Q1新开21家），目前储备店100 + 家，25年目标开设500家 [2] 线上新场景解锁 - 25Q1公司完善直播公司顶层设计和定位，3月链启未来直播间开展内容常态化运营，4月将进行深度招商会及达人招募，常态化直播逐步开展，超头主播辛巴和蛋蛋全面支持，后续将加快优质内容、供应链、直播矩阵建设 [2] AI数智化发展 - 公司与火山引擎共建BYKIDs AI伴身智能硬件孵化器，联合打造垂类大模型及若干个智能体，线下门店将打造AI专区，预计未来盈利点包括自有AI产品销售、生态伙伴产品分成、token分成等 [2] 重要财务指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入(百万元)|8,753|9,337|11,689|13,680|15,701| |增长率YoY %|2.7%|6.7%|25.2%|17.0%|14.8%| |归属母公司净利润(百万元)|105|181|386|500|625| |增长率YoY%|-13.9%|72.4%|112.7%|29.6%|25.0%| |毛利率%|29.6%|29.7%|29.8%|29.8%|29.9%| |净资产收益率ROE%|3.3%|4.6%|9.2%|11.2%|13.1%| |EPS(摊薄)(元)|0.08|0.14|0.31|0.40|0.50| |市盈率P/E(倍)|121.15|70.25|33.03|25.47|20.37| |市净率P/B(倍)|4.05|3.20|3.04|2.86|2.66| [4] 资产负债表、利润表、现金流量表 - 资产负债表展示了2023A - 2027E各年度的流动资产、非流动资产、负债、股东权益等项目情况 [5] - 利润表呈现了2023A - 2027E各年度的营业总收入、营业成本、各项费用、利润等项目情况 [5] - 现金流量表给出了2023A - 2027E各年度的经营活动、投资活动、筹资活动现金流及现金流净增加额等情况 [5]

报告公司投资评级 报告未明确提及公司投资评级相关内容 报告的核心观点 - 孩子王2025年一季度预计归母净利润2915 - 3847万元，同比增长150% - 230%；扣非归母净利润1434 - 2008万元，同比增长400% - 600%，非经常性损益约1480 - 1840万元，预计为政府补贴和理财投资收益 [1] - 孩子王作为母婴赛道龙头，场景与渠道价值突出，布局电商直播和AI科技构建母婴生态圈，打造家庭生活服务商，建议重点关注，预计25 - 27年归母净利润分别为3.86/5.00/6.25亿元，25年4月7日收盘价对应PE分别为33/25/20倍 [3] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2025年一季度预计归母净利润2915 - 3847万元，同比增长150% - 230%；扣非归母净利润1434 - 2008万元，同比增长400% - 600%，非经常性损益约1480 - 1840万元，预计为政府补贴和理财投资收益 [1] 业务进展 - 加盟业务取得实质进展，持续推进门店场景升级及供应链体系优化，2024年加盟店新开9家，截至2025年3月底已开30家（25Q1新开21家），目前储备店100 + 家，25年目标开设500家 [2] - 解锁线上新场景，25Q1完善直播公司顶层设计和定位，3月链启未来直播间开展内容常态化运营，4月进行深度招商会及达人招募，常态化直播逐步开展，超头主播辛巴和蛋蛋全面支持，后续加快优质内容、供应链、直播矩阵建设 [2] - 积极推进AI数智化发展，与火山引擎共建BYKIDs AI伴身智能硬件孵化器，联合打造垂类大模型及若干个智能体，线下门店打造AI专区，预计未来盈利点包括自有AI产品销售、生态伙伴产品分成、token分成等 [2] 盈利预测 - 预计公司25 - 27年归母净利润分别为3.86/5.00/6.25亿元，25年4月7日收盘价对应PE分别为33/25/20倍 [3] 重要财务指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入(百万元)|8,753|9,337|11,689|13,680|15,701| |增长率YoY %|2.7%|6.7%|25.2%|17.0%|14.8%| |归属母公司净利润(百万元)|105|181|386|500|625| |增长率YoY%|-13.9%|72.4%|112.7%|29.6%|25.0%| |毛利率%|29.6%|29.7%|29.8%|29.8%|29.9%| |净资产收益率ROE%|3.3%|4.6%|9.2%|11.2%|13.1%| |EPS(摊薄)(元)|0.08|0.14|0.31|0.40|0.50| |市盈率P/E(倍)|121.15|70.25|33.03|25.47|20.37| |市净率P/B(倍)|4.05|3.20|3.04|2.86|2.66| [4] 资产负债表、利润表、现金流量表 - 资产负债表展示了2023A - 2027E各年度流动资产、非流动资产、负债、股东权益等项目情况 [5] - 利润表展示了2023A - 2027E各年度营业总收入、营业成本、各项费用、利润等项目情况 [5] - 现金流量表展示了2023A - 2027E各年度经营活动、投资活动、筹资活动现金流及现金流净增加额等情况 [5]