行业核心观点 - 在“资产荒”与无风险利率中枢下移的背景下，货币基金行业收益率正加速下行，破“1%”成为普遍现象，并引发产品降费与集体限购等连锁反应 [1][3] 货币基金收益率现状 - 截至12月19日，全市场已有123只货币基金的七日年化收益率跌破1%，其中天风金管家、山证资管日日添利C等产品收益率甚至低于0.5% [2] - 头部产品天弘余额宝最新七日年化收益率已下行至1.02%，并曾在12月4日一度跌至1.001%，濒临破“1” [2] - 部分产品如建信嘉薪宝A、华夏财富宝A、易方达易理财A的收益率分别为1.15%、1.06%、1.09% [2] - 少数产品通过积极策略维持较高收益，如中银如意宝A、嘉合货币B、鹏扬现金通利B的七日年化收益率分别约为1.99%、1.99%、1.96% [3] 收益率下行的驱动因素 - 无风险利率中枢下移，导致货币基金投资的银行存款、债券回购等资产收益率同步下滑 [3] - 市场流动性充裕引发“资产荒”，当资金利率持续低于产品收益率时，基金被迫通过降低杠杆率、缩短久期等方式控制风险，进一步拖累收益 [3] - 银行负债端压力不大，同业存单调整缓慢，随着存量资产陆续到期，整体收益率呈现下降走势 [2] 管理费率被迫下调 - 仅12月以来，便有超30只货币基金因七日年化收益率跌破2倍活期存款利率，根据基金合同条款被迫下调管理费 [4][5] - 例如，光大保德信阳光现金宝货币基金因触发条件，于12月19日将管理费率从0.90%下调至0.25%，并于次日恢复 [4] - 招商资管智远天添利货币基金也因类似情况，自12月19日起将管理费年费率从0.90%调整为0.30% [4] 行业规模与产品限购动态 - 尽管收益率下行，但受存款收益走低、债券及权益市场波动影响，货币基金规模不降反增，截至10月底总份额达15.05万亿份，较9月底增长逾3800万份 [5] - 近期多家基金公司对货币基金实施限购甚至暂停申购，以保护持有人利益和维护基金平稳运作 [6] - 例如，上银慧盈利E和上银慧增利E自12月22日起，单日单账户累计申购限额分别设为10万元和5万元；富安达现金通货币、天治天得利货币则自12月18日起暂停部分代销渠道的申购业务 [6] - 限购潮与监管要求有关，监管通报明确要求规范资金清算流程，并严禁使用“实时到账”等宣传表述，以杜绝利用时间差“薅羊毛”的行为，此类行为会摊薄原持有人利益并增加流动性管理难度 [7]