核心观点 - 多家基金公司资深投研人士对2026年A股市场持乐观态度，认为市场驱动因素将从流动性驱动逐步转向盈利驱动，企业盈利将成为核心考量因素 [1][2][3] 市场驱动因素展望 - 市场有望从流动性驱动逐步迈向盈利驱动，企业盈利有望成为驱动股价上行的核心因素 [2] - 全A（非金融）盈利增长有望进一步改善，预计TMT、制造业保持高增长，周期、消费板块利润逐步恢复 [2] - 在“反内卷”政策深化与落地的节奏下，供给层面的边际变化有望带动PPI上行，驱动上游和中游行业涨价，若内需政策效果显现，盈利有望进一步向下游传导，2026年A股盈利增速有望再上一个台阶 [2] - 随着资本市场定位升级、投融资功能趋向协调，市场的内在稳定性在增强，A股此轮上涨由坚实的产业基本面驱动，科技作为增长主线非常清晰 [3] - 2026年A股市场的上涨有望由流动性和估值驱动转换为由盈利驱动，这是市场持续走好的必要条件之一 [3] 2026年看好的投资方向 - 产业机会有望扩散，可关注大制造、AI应用、顺周期、泛消费等领域的投资机会 [2] - 成长方向包括PCB、光通信等海外算力板块，以及国产算力、国产软件、机器人、自动驾驶等方向，还包括部分创新药公司 [4] - 消费、周期类方向包括有价格弹性的“反内卷”品种、具备股息率保护的垄断型周期品种、以及非银金融板块 [4] - 消费行业可关注Z世代新消费、平价消费，以及教育、游戏、电商等领域 [4] - 结合市场风格周期和2026年增量资金主力在外资和公募基金，“核心资产”作为硬科技和优质现金流的“并集”，可能成为资金的最小阻力方向，市场风格有望从科技向现金流稳健的制造业方向扩散 [4] - 更看好传统周期行业，如原油煤炭、基本金属、机械化工等，同时对保险券商等非银行业，互联网、传统消费等优质企业，以及新能源、电力设备等新周期行业等都比较关注 [5] - 创新药、AI爆款应用、人形机器人等领域有可能是持续的主题亮点 [5] AI板块的投资机遇与挑战 - AI产业链的投资机遇与挑战并存，上游算力板块高景气度已基本是行业共识，相关公司业绩呈爆发式增长 [6] - 强劲需求下部分环节存在紧缺压力，但这也为相关企业带来了扩产成长的机遇 [6][7] - 科技产业技术路线迭代快，需紧密跟踪细分领域变化，避免因技术路线切换错失机会或遭受损失 [7] - 北美市场AI推理侧初步落地商业闭环，推动AI基建投资驱动力从训练需求转向推理需求，推理侧需求的释放为行业景气度的长期逻辑提供了有力支撑 [7] - 看好AI应用端突破，可关注三条主线：一是消费娱乐领域，继游戏、电商等场景后，AI广告、AI教育等新场景持续涌现；二是企业经营优化方向，AI赋能内部流程，可以降本提效；三是人形机器人、智能驾驶等方向 [7] - 从产业趋势投资的角度看，未来几年最大的产业方向或还是AI，AI还处于周期前半段，北美CSP（云服务提供商）厂商资本支出仍在向上，甚至将维持到2030年 [7] - 端侧消费电子、智能汽车、机器人都有望在AI推动下迎来产业爆发 [7]