文章核心观点 - 2024年A股国有控股上市公司并购重组活动显著提速，交易逻辑从追求规模扩张转向聚焦主业、优化布局和创造价值，旨在增强核心功能和核心竞争力 [1][2][3] - 以中国神华1335.98亿元收购母公司资产为标志性案例，央企通过资本市场进行产业链整合，以构建更具韧性的全产业链闭环 [1][2] - 展望未来，央国企并购预计将围绕横向、纵向和创新整合三大主线展开，并主要依托资本市场进行 [4] 国有控股上市公司并购市场概况 - 截至12月21日，A股国有控股上市公司年内共发生1001起并购交易案例，较去年同期保持平稳增长 [2] - 从进度看，333起交易已完成，668起正在进行中 [2] 标志性交易案例：中国神华收购 - 中国神华拟以1335.98亿元对价，收购控股股东国家能源集团旗下12家核心企业股权 [1] - 交易覆盖煤炭生产、坑口煤电、煤化工及煤炭物流等关键能源领域 [1] - 交易完成后，公司总资产将增加超2000亿元，核心指标大幅提升，其中聚烯烃产量增幅高达213.33% [1] - 该交易旨在打通集团内部“煤电路港航化”全产业链堵点，构建完整产业链闭环，强化协同效应和能源保供能力 [2] 当前并购重组的主要特征与逻辑 - 国有控股上市公司聚焦主责主业，加速剥离非核心资产，推动资源向核心业务集中 [3] - 同时，持续加码战略性新兴产业布局，半导体、新能源、高端装备等“硬科技”领域并购进程明显加快 [3] - 并购逻辑已从过去追求规模扩张的“物理合并”，全面转向聚焦主业、优化布局、创造价值的“化学融合” [3] - 战略导向更鲜明、产业逻辑更深化、运作方式更加市场化 [3] 未来并购重组展望（2026年） - 横向整合：集中在同质化竞争明显的传统行业，旨在合并“同类项”、避免重复建设，打造全球竞争力行业龙头 [4] - 纵向整合：集中在关系国家安全、国民经济命脉的重要行业，由“链长”“链主”企业主导，沿产业链上下游整合，打造自主可控产业生态 [4] - 创新整合：集中在战略性产业和未来产业领域，由科技领军企业通过并购加强创新资源整合，集聚创新要素 [4] - 预计央国企并购重组将主要依托资本市场这个主战场展开 [4]