AI驱动的基础设施建设热潮 - 一场由人工智能驱动的基础设施"淘金热"正在重塑全球数据中心市场，其主角不再仅仅是科技巨头，而是数以千计背景各异的新进入者，这股浪潮正吸引着数万亿美元的投资 [1] - 仅在2025年，美国的数据中心信贷交易额就达到至少1785亿美元，科技巨头已帮助将今年的全球债券发行总额推高至超过6.57万亿美元 [1] - 摩根大通预计，为给这场全球性的建设提供资金，发行人几乎将动用所有主要的债务市场 [1] 市场参与者结构发生根本转变 - 未来规划的数据中心容量中，大部分将由大型科技公司以外的"新玩家"和其它行业参与者建设 [1] - 参与者背景极为多元化，包括从能源商到比特币矿工等 [3] - 大型科技公司正越来越多地选择租赁而非自建数据中心，从而将巨额的债务负担和建设风险转移给开发商 [2] 新进入者案例与雄心 - 在意大利，此前从事可再生能源项目的Lorenzo Avello正计划打造一个"地中海AI枢纽"，项目包括一个耗电量高达1.5吉瓦的巨型园区，目标是成为欧洲最大的计算业务中心之一 [3] - 电视真人秀主持人Kevin O'Leary计划在加拿大阿尔伯塔省开发"全球最大的AI数据中心工业园"，利用当地丰富的天然气和地热能资源 [3] - 比特币矿企Bitdeer Technologies Group计划投资"数亿甚至数十亿美元"扩展其AI云业务，并计划于2027年下半年在俄亥俄州启动一个拥有570兆瓦容量的AI数据中心园区 [3] - 前加密货币矿企CoreWeave Inc已成为向微软等公司出租英伟达芯片的领导者 [3] 巨额资本涌入与潜在泡沫 - OpenAI、甲骨文和软银集团宣布的Stargate基础设施项目，承诺在美国乡村地区投入高达5000亿美元 [4] - 意大利的项目预计成本也将超过500亿欧元（约590亿美元） [4] - 华尔街资深人士Michael Burry已对AI泡沫发出警告，近期AI领域交易的循环性质引发了市场对AI产品真实需求的质疑 [4] - 前微软经理Charles Fitzgerald认为，许多正在开发的项目将永远无法落地，因为"根本没有那么多客户" [4] - 橡树资本管理公司联席创始人Howard Marks警告称，过度建设的风险正日益逼近，精明的科技公司在其算力租赁合同中加入了灵活性条款，如果它们退出合同，将使数据中心所有者陷入困境 [4] 科技巨头的风险转移策略 - 以Meta为例，该公司在10月获得了约600亿美元用于建设数据中心，但其中一半（300亿美元）将不会出现在其资产负债表上，这笔交易将融资置于一个特殊目的载体中 [5] - 微软已承诺投入超过600亿美元用于与"新云"公司签订租赁协议，这些公司负责建设数据中心并配备先进的AI芯片 [5] - 这种策略让科技巨头在享受算力扩张红利的同时，避免了直接承担建设和运营的重资产风险，而将压力留给了开发商 [5] 新玩家面临的执行风险与挑战 - 前加密货币矿企CoreWeave最近下调了其年度收入预测，理由是"与一家进度落后的第三方数据中心开发商相关的暂时性延误" [6] - Bitdeer在俄亥俄州建设的比特币挖矿设施上个月发生火灾 [6] - 数据中心电力开发商Fermi Inc在披露一个投资级租户终止了一项价值1.5亿美元的协议后，其股价在当天暴跌了46% [6] - 这些事件暴露了新进入者在项目管理、建设安全和合同稳定性方面面临的严峻考验 [6] - 尽管Bitdeer声称其合同条款"坚如磐石"，但系统性风险依然存在，公司承认存在"一切都受到影响的情景" [6]