核心观点 - 12月22日A股有色金属板块普遍上涨，白银有色涨停，多只黄金、矿业股跟涨，矿业ETF上涨2.73% [1] - 金价创历史新高，现货黄金首次站上4400美元/盎司，年初至今累计上涨逾67%，纽约期金涨超1%至4432美元/盎司 [3] - 金价上涨受多重因素驱动：美联储12月降息落地、1月降息预期升温、日本央行加息靴子落地、美国财政赤字率将提升、中国央行购金为长期趋势 [3] - 工业金属价格同样表现强势，铜、铝、锡等价格上涨，受流动性充裕与供给强约束推动 [3] - 铜矿供应持续偏紧，2026年长单加工费大幅下降，在AI与电网需求旺盛背景下，铜价或维持强势 [3] - 工业金属价格由金融属性（美联储开启降息周期）和商品属性（低库存、中国经济复苏、新能源拉动）共同决定 [4] - 矿业ETF具备一篮子配置特性，能分散单一品种价格波动风险，在能源转型、AI算力建设、全球宽松政策推动下，资源需求有长期支撑 [4] 市场表现 - 12月22日午后，A股有色金属板块持续走强 [1] - 白银有色涨停，中钨高新涨超9% [1] - 云南锗业、湖南白银、西部黄金、紫金矿业、中金黄金、赤峰黄金跟涨 [1] - 矿业ETF（159690）涨2.73% [1] 贵金属价格与驱动因素 - 现货黄金站上4400美元/盎司，为史上首次 [3] - 年初至今累计上涨逾67% [3] - 纽约期金日内涨超1%，现报4432美元/盎司 [3] - 近期金价强势主要系12月降息落地、失业率高于预期+CPI低于预期致1月降息预期升温、日本央行加息靴子落地 [3] - 长期看货币信用格局重塑持续，大而美法案通过后美国财政赤字率将提升 [3] - 当前中国黄金储备偏低，央行购金为长期趋势，金价中枢将持续上行 [3] - 美国11月CPI超预期降温，令市场对美联储2026年降息幅度有所上修，黄金、白银、铂钯等贵金属价格大幅飙升 [3] 工业金属价格与驱动因素 - 锡、铜、铝等工业金属表现强势 [3] - 价格上涨由充裕的流动性和供给的强约束共同推动 [3] - 上周LME铜、铝、铅价格变化分别为2.8%、2.4%、0.9% [3] - 铜矿偏紧延续，2026年铜矿长单加工费Benchmark敲定，分别为0美元/吨与0美分/磅（同比下降21.25美元/吨与2.125美分/磅） [3] - 在AIDC、电网对铜需求旺盛背景下，将加剧铜供应的脆弱性，铜价或维持强势运行 [3] - 从金融属性看，美联储已开启降息周期 [4] - 从商品属性看，全球铜、铝库存均处于相对低位，中国经济复苏可期，叠加新能源行业的拉动，铜铝需求增长将有所好转 [4] 行业配置与展望 - 矿业ETF（159690）跟踪的中证有色金属矿业指数覆盖工业金属、贵金属、能源金属、小金属等细分行业 [4] - 一篮子配置特性能够有效分散单一品种的价格波动风险 [4] - 在能源转型（电动车、光伏）、AI算力建设、全球宽松政策的共同推动下，资源需求具备长期支撑 [4] - 或有助于布局“资源新周期” [4]