核心观点 - AI服务器需求驱动存储芯片市场显著回暖，美光科技FY26Q1业绩及指引均超市场预期，标志着存储芯片赛道新一轮周期起点 [1] - 行业受益于AI需求，DRAM价格涨势转强，HBM市场高速增长，资本开支聚焦先进产能，持续看好存储行业上行周期 [1][3][4] - 在AI服务器需求高速增长与国产替代趋势下，看好国内存储产业链相关上市公司的投资机遇 [1][5] 美光科技FY26Q1业绩表现 - 单季度实现收入136亿美元，同比增长57%，环比增长21% [1] - 毛利率达57%，环比提升11个百分点 [1] - 净利润55亿美元，同比增长169%，环比增长58%，净利率达40% [1] - DRAM业务营收108亿美元，占比79%，同比增长69%，环比增长20%，出货量环比略升，ASP环比增长约20% [2] - NAND业务营收27亿美元，占比20%，同比增长22%，环比增长22%，出货量环比增长中高个位数，ASP环比增长约15% [2] AI需求成为核心驱动力 - AI服务器增长是公司核心业绩驱动，云存储业务收入55亿美元，同比增长100%，环比增长16% [2] - 需求端单台AI服务器配备的SSD容量快速向上 [1][2] - HDD供给偏紧、交期拉长，使得部分“冷数据”被动向QLC eSSD迁移，进一步推升AI服务器需求 [2] HBM市场展望与资本开支 - 预计HBM市场规模将从2025年的约350亿美元增长至2028年的约1000亿美元 [3] - 美光已完成HBM3E、HBM4供应和价格协议签订，HBM4基于1-β节点，计划于2026年第二季度开始向客户出货 [3] - 2026年资本开支计划为200亿美元，主要用于支持HBM和1-gamma芯片的产能 [1][3] 存储行业周期与价格趋势 - 2025年第四季度Server DRAM合约价涨势转强，并带动整体DRAM价格上扬 [4] - 预计当季DRAM价格环比增长18-23%，HBM的ASP增长23%-28% [4] - 服务器整机出货量年增幅度持续扩大，且单机DRAM搭载容量提高，推升整体DRAM位元需求优于预期，导致供给短缺延续 [4] 国内产业链投资机遇 - 当前时点是存储芯片赛道下一轮周期的新起点 [1][5] - 看好AI服务器需求高速增长叠加国产替代背景下的国内存储产业链投资机遇 [1][5] - 建议关注IC设计厂商兆易创新、普冉股份、东芯股份、北京君正、澜起科技，以及存储模组厂商德明利、香农芯创、江波龙等 [5]