文章核心观点 - “十五五”时期中国资本市场将全面深化改革，核心是提高资本市场制度的包容性和适应性，以服务新质生产力为主线，推动资本市场高质量发展 [2][6] - “十四五”收官之年（2025年）资本市场发生深刻变化，一系列改革落地增强了服务科技创新的功能，市场表现强劲，中国资产价格重估叙事主导走势 [1][3] - 本轮资本市场复苏是基本面、资金面与制度面协同发力的结果，是内外多重因素共振下的结构性重估，而非短期情绪反弹 [4][5] “十四五”时期（2025年）回顾与市场表现 - 2025年作为“十四五”收官之年，资本市场支持科技创新、培育新动能的功能显著增强，上市公司质量和市场整体回报水平明显提升 [3] - 新“国九条”系统化重塑了资本市场核心运行机制，科创板“1+6”改革提升了服务硬科技的精准度，简化境外上市备案流程便利了科技企业全球资源配置 [3] - 二级市场上，中国资产价格重估叙事主导走势：沪指重返4000点，创业板指数大涨超40%，港股市场也迎来估值修复与融资表现回暖 [3] 本轮市场复苏的驱动因素 - 科技突破重塑成长逻辑：AI等领域技术落地推动企业从“价值叙事”转向“成长叙事”，中国在科技软硬件领域（如大模型DeepSeek与芯片半导体）实现重大突破，增强了全球投资者信心 [4][5] - 资金面形成合力：全球流动性再平衡与国内稳预期政策推动外资与中长期资金双向入市，美联储降息推动人民币升值，吸引外资流入，A股与港股成为全球估值洼地 [4][5] - 制度改革优化定价效率：资本市场制度建设加速完善，让资产价值更贴合产业真实潜力 [4] - 经济预期改善：稳经济增长政策落地提升了市场对未来预期，预计2026年经济增速将有所回升 [5] “十五五”时期改革方向与框架 - 核心命题与目标：提高资本市场制度包容性、适应性，是全方位、深层次、系统性的变革，旨在加快建设金融强国，健全投资和融资相协调的资本市场功能 [2][6] - 改革路径框架：以提高资源配置效率为核心，以服务新质生产力为主线，沿着“投资端更长期、融资端更多元、开放更高水平”的路径全面深化 [2][8] “十五五”具体改革举措展望 - 融资端改革（提升直接融资比重）：改变以担保为核心的间接融资模式，显著提升股权、债券等直接融资比重 [7] - 鼓励符合新质生产力方向的科技型创新企业上市进行股权融资 [7] - 加大企业债发行力度，支持企业在境内外直接发债，拓宽债券融资渠道 [7] - 推进直接融资体系多元化，如完善并购重组机制、加快多层次债券市场建设、创新债券融资工具、优化私募股权生态 [8] - 深化制度包容性，拓展科创板第五套上市标准适用范围，覆盖更多前沿科技领域 [8] - 投资端改革（引入长期资金）：突出长期资金重要性，完善其考核体系和配置机制，稳步提升保险、养老金、银行理财等机构的权益投资比例 [8] - 深化公募基金改革，强化与投资者利益深度绑定的激励约束 [8] - 高水平对外开放：从制度透明度、市场准入和交易便利度等方面提升外资参与度，使境外长期资本能更稳定地配置中国资产 [8] - 其他重点方向：建设多层次资本市场体系以适配不同企业需求，持续优化投资者回报机制以增强市场吸引力，强化政策协同以衔接科技创新与产业升级 [9] - 筑牢风险防线，完善跨市场监管协同 [8]