核心观点 - 世界黄金协会及市场分析认为，受地缘经济不确定性等因素支撑，2026年黄金价格大概率能继续带来惊喜 [1] 2023-2025年行情回顾 - 2023年黄金价格站稳每盎司2000美元，之后持续上涨，于2025年10月初突破每盎司4000美元关口 [3] - 国内金价随之上涨，足金饰品价格超过1100元/克，工艺金条价格突破1040元/克 [3] 支撑2026年金价上行的核心因素 - 美国降息预期：11月美国CPI同比为2.7%，低于预期的3.1%，失业率升至4.6%创四年新高，非农就业新增仅5万，通胀下降和就业疲软为美联储降息提供理由，降息将导致实际利率下降，利好无息资产黄金 [5] - 全球主要经济体赤字高企：2025年美国联邦政府赤字预计超1.8万亿美元，赤字率高达6.5%-7%，日本政府债务占GDP的260%，欧洲的意大利和法国赤字率也接近或超过欧盟3%的警戒线，高债务可能引发货币超发，削弱货币信用，促使投资者转向黄金 [7][9] - 各国央行持续购金：截至2025年第二季度，全球官方黄金储备总量已达36274吨，波兰国家银行是最大买家，截至10月黄金储备531吨，占外汇储备26%，中国央行截至8月已连续10个月增持，黄金储备达2302吨，哈萨克斯坦、阿塞拜疆、巴西等国也积极购买，央行长期战略储备需求是金价的压舱石 [9][11] - 地缘政治与避险需求：全球多地存在摩擦与贸易冲突，区域高强度冲突风险难以避免，避险情绪将推动资金流入黄金市场 [11] 2026年黄金市场潜在风险 - 美联储推迟降息：若美国通胀反弹或就业走强，美联储可能维持高利率，导致黄金承压 [13] - 市场超买引发波动：市场过度乐观可能导致超买，一旦出现抛售容易引发价格剧烈波动 [13] - 获利了结压力：若金价突破每盎司4500美元，早期低位买入者可能大量抛售以实现获利，导致金价下跌 [15] - 地缘局势缓和：若全球紧张关系缓解，将削弱黄金的避险需求 [15] - 美元意外走强：若欧日央行转向鸽派政策，可能使美元相对走强，从而对以美元计价的黄金价格构成压力 [15] 机构展望与投资参考 - 高盛将2026年底的金价预期上调至每盎司4900美元，花旗认为中长期金价可能挑战5000美元 [17] - 有机构提醒，尽管长期看好，但短期震荡可能加剧，因金价从3000美元涨至4000美元的涨幅罕见，技术性回调概率较高 [17] - 金价走势最终取决于美联储降息节奏、全球赤字变化、央行购金力度及地缘局势走向 [20]