贵金属市场行情与价格表现 - 12月22日现货黄金（伦敦金现）强势拉升突破4410美元/盎司涨幅超1.6%再创历史新高 年内涨幅超67% [1] - 现货白银、铂金、钯金全年累计涨幅分别达到128%、112%、80% 白银与铂金涨势更为凌厉 [1] - 2025年白银成为全球表现最强资产之一 全年涨幅一度突破120% 远超黄金的64% [2] 资金流向与市场结构 - 11月全球实物黄金ETF流入达52亿美元 已连续六个月实现流入 [1] - 截至11月底全球黄金ETF资产管理总规模增至5300亿美元环比增长5.4% 总持仓量上升1%至3932吨均创新高 [1] - 全球黄金ETF流入总量有望创下历史最佳年度表现 [1] - COMEX等核心市场白银库存降至近十年低位 现货紧缺触发逼空行情 [2] 供需基本面分析 - 2024年全球白银矿产量为2.52万吨较十年前下降近10% 市场连续五年呈现结构性供应缺口 [2] - 2025年白银供应缺口预计达9500万盎司 [2] - 南非作为全球70%铂金产地 2025年产量预计同比下降6% [2] - 全球铂金市场已连续三年短缺 年度供应缺口扩大至约96.4万盎司 [2] 核心驱动因素 - 地缘政治紧张局势提升了贵金属的避险吸引力 美国加大对委内瑞拉石油封锁等地缘不确定性增加为金价提供支撑 [1] - 市场对美联储2026年降息的预期持续升温 [1] - 美国11月CPI超预期降温令市场对美联储2026年降息幅度有所上修 [3] - 美联储降息带来的金融属性提振推动银价加速上行 [2] 工业需求与长期前景 - 白银作为导电性最强的金属已成为光伏电池、新能源汽车电控系统和AI服务器散热模块中不可或缺的“工业血液” [2] - 铂族金属迎来价值重估行情 氢能产业发展与汽车催化剂需求提供双重支撑 [2] - 机构预测铂金上行趋势或延续至2026年 [2] - 基础原材料对经济发展的重要性越来越被相关国家重视 甚至启用关税手段加剧了市场的区域性缺口进一步推动价格上行 [3] 宏观经济与政策预期 - 一面是充裕的流动性一面是供给的强约束推动商品价格不断挑战阶段性高点 [3] - 据CME“美联储观察”美联储到2026年3月累计降息25个基点的概率为47.1%维持利率不变的概率为43.4%累计降息50个基点的概率为9.5% [3]