核心观点 - 甲醇市场呈现“弱现实”与“强预期”并存的格局 当前高供应、弱需求和高库存的现实制约价格立即大幅上涨 但海外尤其是伊朗大规模停产引发的进口收缩预期为市场提供了底部支撑 预计市场将以震荡形式等待预期兑现 [47] 市场行情回顾 - 12月以来甲醇期现货整体呈先抑后稳态势 月初主力合约短暂冲高后回落 但未跌破前低 而传统强势的远月合约表现更为弱势 主要因伊朗装置停车消息消化、内地供应充裕及下游需求偏弱 [4][29] - 中旬后 随着港口连续去库及海外检修增多 市场情绪回暖价格回升 但多空博弈加剧 上周五盘面再度下行 [4][29] - 现货市场表现分化 港口地区价格震荡上行 内地价格相对偏弱 企业让利出货导致价格反弹乏力 [5][30] - 具体现货价格方面 12月19日太仓进口价2142元/吨 环比上涨50元/吨 广东市场价2105元/吨 环比上涨40元/吨 鲁南市场价2195元/吨 环比上涨10元/吨 川渝主流价2127.5元/吨 环比下降47.5元/吨 陕西主流价2045元/吨 环比上涨25元/吨 内蒙古主流价1915元/吨 环比下降45元/吨 [5][30] 供给端分析 - 国内供应持续处于高位 1-11月国内甲醇累计产量9280万吨 同比增加912万吨 增幅10.9% 预计全年产量将突破1亿吨 [8][33] - 近期国内供应依然充裕 12月19日当周 国内甲醇装置产能利用率90.52% 环比上涨0.81个百分点 周产量205.6万吨 环比增加1.84万吨 [8][33] - 分制法看周产量 煤单醇装置153.87万吨 煤联醇装置19.06万吨 天然气装置12.28万吨 焦炉气装置19.55万吨 [8][33] - 进口端是最大变数 12月19日当周海外甲醇装置产能利用率60.51% 环比降3.47个百分点 周产量88.27万吨 环比减5.06万吨 [10][35] - 伊朗冬季为保障民用燃气 会削减工业用气导致甲醇装置停车 截至12月中旬 伊朗11套合计1716万吨年产能的装置中已有8套停车 仅FPC和KPC两套小装置正常运行 周末Bushehr装置重启抑制了看多情绪 [10][11][12][35][36][37] - 伊朗国内罢工事件存在潜在影响 若蔓延至工厂或港口将直接影响甲醇供应和出口能力 [10][35] 需求端分析 - 行业逐步步入消费淡季 下游采购偏谨慎 [13][38] - MTO装置产能利用率高位震荡 12月19日当周为89.51% 环比下降0.43个百分点 因原油价格下跌及终端需求疲软 聚烯烃价格下滑 华东地区外采甲醇的MTO装置亏损 部分企业如宁波富德停车检修 制约甲醇价格上涨 [13][38] - 传统下游装置开工率涨跌互现 12月19日当周 冰醋酸装置产能利用率76.51% 环比上涨2.62个百分点 甲醛装置产能利用率43.57% 环比上涨1.1个百分点 二甲醚装置产能利用率6.73% 环比下降0.04个百分点 山东MTBE装置产能利用率68.9% 环比下降0.85个百分点 [15][40] - 甲醛受房地产等行业景气度影响 开工率维持低位 利润空间受限 醋酸内需一般 出口市场提供一定支撑 MTBE需求与汽油调油关联紧密 近期成品汽油行情下行使其需求承压 [15][40] 库存情况 - 上周港口到港量34.40万吨 库存窄幅去化主要因卸货速度慢于预期 近期待卸货量仍较多 [17][42] - 12月19日当周社会库存161万吨 环比增加2.28万吨 其中港口库存121.88万吨 环比减少1.56万吨 厂家库存39.11万吨 环比增加3.83万吨 下游企业库存15.2万吨 环比增加0.05万吨 [17][42] - 生产企业明显累库 因产区雨雪天气导致运力不畅 厂家出货不理想 [17][42] - 下游企业库存下降主要因维持低库存、按需采购的策略 而非需求旺盛 [17][42] 成本端分析 - 煤价持续下跌 煤制甲醇装置亏损有所收窄 上周5500大卡动力煤单周下跌41元/吨 [19][20][44][45] - 煤炭供给端受安监、环保政策及个别煤矿完成年度任务减产影响 产能难以放量 上周全国462家矿山产能利用率90.4% 环比减2.1个百分点 日均产量544.5万吨 环比减12.6万吨 [20][45] - 需求端 电厂库存相对安全补库意愿不足 非电需求增长空间有限 煤价维持弱势 但跌势或将放缓 [20][45]