文章核心观点 - 国家金融监管总局发布《保险公司资产负债管理办法（征求意见稿）》，旨在应对当前市场环境变化带来的挑战，通过强化资产负债联动监管、完善治理体系、设立量化指标、拉长考核周期等措施，提升行业经营韧性，引导保险公司稳健经营和长期价值投资，并服务实体经济高质量发展 [1][4][5][6][11] 监管政策背景与目标 - 政策发布是落实国务院《关于加强监管防范风险推动保险业高质量发展的若干意见》中“强化资产负债联动监管”要求的重要措施 [1] - 旨在应对2018年建立的《保险资产负债管理监管暂行办法》体系在当前市场环境下暴露出的短板，填补制度空白 [3][4][6] - 行业面临内外部环境显著变化，包括市场利率中枢下行、新会计准则实施、经济风险增加等，对资产负债管理能力提出严峻考验 [4][5][7] 行业面临的核心挑战 - 市场利率下行：2024年以来市场利率中枢大幅下行，投资收益率快速下降，固收资产再投资风险较大，导致2023年前的保证利率保单出现潜在利差损风险 [5] - 资产负债错配：行业长期业务占比增加，但长期资产匹配不足，存在巨大久期缺口，利率下行时对净资产造成显著负面影响 [5] - 资本约束：投资人出资能力和意愿下降，行业自身盈利能力无法实现自我补血，面临日益紧张的资本压力，制约业务发展 [5] - 新会计准则影响：负债评估愈发受到即期利率波动影响，使得资产负债的多目标平衡要求更加动态化，技术难度更高 [5] 《办法》核心内容：治理与组织体系 - 规范资产负债管理治理体系，明确建立由董事会负最终责任、高级管理层直接领导、牵头部门统筹协调、职能部门协作、内审部门监督的组织体系 [8] - 要求董事会设立资产负债管理委员会，明确其审议、审批职责 [8] - 要求高级管理层设立资产负债管理执行委员会，负责政策制定、执行监督等 [8] - 强调资产负债管理部门的独立性，要求其不受业务和投资部门干预 [8] - 通过明确治理结构和管理程序，提升保险公司内部管理水平，确保责任明确并有效执行 [9] 《办法》核心内容：量化监管与监测指标 - 设立监管指标和监测指标，结合新会计准则和偿付能力规则调整，明确指标阈值 [9] - 新增部分监测指标，设置差异化预警区间，适时进行风险提示 [9] - 人身险公司指标示例：有效久期缺口要求在-5年至5年之间，综合投资收益覆盖率和净投资收益覆盖率均需不低于100% [9] - 财险公司指标示例：需关注沉淀资金覆盖率、收入覆盖率等指标 [9] 《办法》核心内容：引导长期经营与耐心资本 - 拉长对成本收益指标的评价周期，例如“综合投资收益覆盖率”的计算公式中，分子分母均为过去五年的累计值 [11] - 根据宏观经济变化调整压力情景，将金融衍生工具的风险对冲作用纳入久期计算，对成本收益指标评价周期拉长至3-5年，引导保险公司长期经营，培育耐心资本 [11] - 推动保险公司完善绩效考核体系，实施长周期考核评价，防止因过度追求业务扩张和短期利润而放松资产负债管理 [12] - 加强险资长周期管理，有利于推动险企全周期助力高科技企业、成长型小巨人企业，支持国家科技创新能力建设 [12] - 全周期参与优质企业发展，有利于实现险企投资收益快速增长，形成经营良性循环 [12] 对行业经营与产品的影响 - 有利于保险公司在负债端更好地匹配投资者需求，设计推出满足大众大类资产配置需求的产品 [12] - 保险产品从保障型到配置型功能的进化已成为大趋势 [12] - 分红险产品收益与自身投资能力联系更紧密，产品竞争力和投资能力有望与产品需求实现正循环和正反馈，推动险企经营层面加速优化 [12]