文章核心观点 - 易方达基金董事总经理林伟斌认为，风格因子指数是介于主动与纯被动投资之间的工具，通过规则化选股获取特定风格或策略的超额收益，并分享了单因子优化与多因子组合的实用配置方法，以帮助投资者在风格轮动中构建稳健组合 [1][2] - 林伟斌预测未来十年是中国ETF发展的黄金时期，保守估算到2035年A股总市值有望达200万亿元，参考美国市场渗透率，中国股票型ETF规模或突破20万亿元，整体ETF规模或达30万亿元并跻身全球前列 [1] - 指数投资并非“傻瓜投资”，其背后有复杂的选股与配置逻辑，中国资本市场已进入指数投资高质量发展阶段，市场参与者更成熟、AI技术赋能以及长线资金入市推动市场结构优化 [3] 行业发展趋势 - 未来十年被预测为中国ETF发展的黄金时期 [1] - 保守估算，若A股总市值实现5%年化增速，到2035年有望达到200万亿元 [1] - 参考美国市场10%的ETF渗透率，届时中国股票型ETF规模或可突破20万亿元 [1] - 叠加债券、黄金、商品等多资产ETF的贡献，中国ETF整体规模或达到30万亿元，并有望跻身全球前列 [1] - 中国资本市场已进入指数投资的高质量发展阶段，市场参与者从简单贝塔投资、阿尔法追逐向更复杂的因子投资、多资产配置演进 [3] - AI技术的应用正持续为指数投资赋能 [3] - 以保险资管等为代表的长线资金持续入市，推动了ETF市场结构的进一步优化 [3] 风格因子本质与定义 - 风格因子是介于主动投资与纯被动指数的中间部分，核心与海外市场的Smart Beta理念一致 [1] - 本质是通过明确的规则化选股逻辑，获取特定风格或策略带来的超额收益 [1] - 国内主流的代表性因子包括红利、低波、成长、价值、质量等 [2] 单因子使用与优化方法 - 关键在于优化选股逻辑，无需复杂量化模型，通过基础的“加减”组合有望化繁为简 [2] - 以价值因子为例，需避免低估值“陷阱”，通过负向剔除（如剔除ROE不稳定或为负的标的）筛选优质资产，再结合高股息、高自由现金流等指标构建组合，并按季度调整优化 [2] - 对于成长因子，核心是聚焦“未来成长”而非“过去成长”，可整合卖方研究员的一致预期数据，包括当季SUE、未来1年—2年盈利预测等，筛选具备持续增长潜力的标的，避免因依赖历史成长数据而导致的收益不及预期 [2] 多因子组合配置策略 - 推荐“恒定比例再平衡”策略 [2] - 例如，采用60%价值+40%成长的组合，每月底定期调整至目标比例，实现涨时卖出、跌时买入，通过一年12期的滚动操作，或可跑赢沪深300指数 [2] - 对于偏好成长风格的投资者，或可反向配置60%成长+40%价值，以争取超额收益 [2] - 林伟斌透露自己的投资组合也采用这一逻辑，核心在于通过资产再平衡平滑波动，发挥不同因子的互补效应 [2] 指数投资理念 - 指数投资并非“傻瓜投资”，其背后蕴含着复杂的选股逻辑和资产配置思想 [3]